无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2019年11月27日：受主要客户Under Armour Inc. (NYSE:UA) 安德玛终止鞋类合作，以及最大采购品牌Victoria’s Secret 维多利亚的秘密母公司L Brands Inc. (NYSE:LB) 持续低迷的业绩，全球最大内衣制造商之一的维珍妮（国际）控股有限公司(2199.HK) 中期收入和盈利均仅录得小幅增长。

截止9月底的上半财年，维珍妮收入录得2.1%的增幅至31.287亿港元，上年同期为30.629亿港元；期内纯利增幅5.8%，由1.337亿港元增至1.414亿港元，每股收益由10.9港仙增至11.6港仙。

维珍妮拟派3.8港仙中期息，较上年同期3.6港仙增5.6%。

业绩公布后，维珍妮遭两间大行大幅下调目标价。

大和发布报告指，维珍妮上半年业绩低于公司预期，下调2020-2022财年每股收益预测17-22％，因此下调其目标价由5.9港元至5.5港元，调幅6.8%。不过评级则由“持有”升至“跑赢大市”。该行称，维珍妮三大核心部门期内毛利率均有上升，令公司毛利率增长100个基点至22.5%，反映公司两间工厂接近被充分利用且生产率高。尽管公司有意放弃部分非盈利客户，但订单情况仍健康，明年6月已满额，且位于越南的五间工厂都已投产，相信下半年收入增幅将加速至高个位数。

野村在报告中维持维珍妮“买入”评级，但将维珍妮目标价由7.3港元下调至6.5港元，并下调2020-2022财年盈测16-18%，以反映收入增长较低。野村表示，维珍妮集团管理层称下半财年订单非常强劲，希望能增聘4,000名员工扩展产能，因此预期集团下半财年销售增长升10%。

报告期内，核心胸围及贴身内衣产品收入25.803亿港元，较上年同期23.729亿港元增长8.7%，占比由77.5%提升至82.5%；毛利5.903亿港元，同比增长13.3%，毛利率改善90个基点至22.9%。

维珍妮称，集团为长期合作品牌的经典内衣系列重新升级上市，市场反应热烈，进一步巩固合作关系；与此同时，集团凭借领导潮流的工艺技术，成为另一主要品牌伙伴开发一系列广受好评的贴身内衣产品，令订单倍增。整体而言，由于大众日益注重健康生活，舒适时尚兼备的贴身内衣产品成为大趋势，集团以创新工艺与先进技术把握势头，于期内为数名国际知名的品牌合作伙伴开发多款创新产品系列，成功获得消费者青睐，其中无钢圈以及时尚外穿内衣Bra Top市场需求尤其强烈，使有关订单显著增长。

胸杯及其他模压产品收入按年增44.0%至3.456亿港元，占收入比例由8.4%大幅提升至11.0%。该业务毛利由5,520万港元增至7,470万港元，毛利率改善20个基点21.6%。

功能运动产品收入则由4.320亿港元大幅下滑至2.028亿港元，主要因终止与安德玛的鞋履合作，分部占收入比例亦从14.1%跌至6.5%，但毛利率按年增20个基点至19.1%，毛利由8,170万港元跌至3,870万港元。

上半财年，维珍妮整体毛利7.037亿港元，较上年同期6.581亿港元增长6.9%，毛利率由21.5%增至22.5%。

受惠越南厂房产能及效率持续提升，EBTIDA录得22.4%的增幅至4.418亿港元，上年同期为3.611亿港元；EBITDA大涨230个基点至14.1%。

回顾期内，越南和深圳产能分占65%和35%，越南产能比例按年大涨1,200个基点，预计将会进一步扩大，其中越南五间工厂中的两间已经日趋成熟，另一间去年投入运营，剩余两间今年配备更多自动化设施并投入使用。

截止9月底，维珍妮位于越南工厂共有34,000名员工，其中首两间工厂熟练员工比例达68%；至于担当研发中心及生产基地的深圳工厂约有9,500名员工。

周三，维珍妮股价收涨1.43%报4.97港元，对应60.85亿港元市值。

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