无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年1月22日：得益于年初斥资9亿美元对英国护肤品牌Elemis 的收购以及中国内地市场大涨，L’Occitane International SA (0973.HK)欧舒丹三季度固定汇率销售大涨15.2%，唯较二季度21.7%和上半年19.0%的增幅放缓。

10-12月，法国公司收入5.789亿欧元，较上年同期4.910亿欧元大涨17.9%，同样低于二季度的25.5%和上半财年的22.1%。直营收入期内录得4.151亿欧元，较上年同期3.778亿欧元增长9.9%，固定汇率增幅7.3%，二季度亮相数据分别为11.1%和7.2%。

同店销售方面三季度亦明显疲弱，前三季度0.8%的增幅远低于上半年1.7%的增幅，显示2019年最后一季度同店销售录得负面，为中国内地市场前三季度8.4%的增幅较上半财年5.7%的增长加速。

中国内地市场是除英国外表现最好的市场，三季度收入暴涨34.0%，固定汇率增幅32.4%，期内收入由2019财年同期的5,930.5万欧元增至7,945.5万欧元。集团指主要受益强劲的在线销售增长，“双11”线上线下宣传活动及具有吸引力的假期季节型产品带动破纪录销售。

英国市场受益于收购品牌Elemis 带来的收入三季度固定汇率收入增幅98.4%，实际增幅105.1%至5,329.4万欧元，2019财年同期收入2,598.1亿欧元。

美国市场同样强劲，报告期内收入增幅26.1%，由8,133.3万欧元增至1.026亿欧元，固定汇率增幅22.5%。

最大日本市场受消费税由8%上调至10%影响，三季度固定汇率收入下滑3.5%，实际收入6,602.5万欧元，较2019财年三季度6,411.0万欧元下滑3.0%。

香港市场同样低迷，三季度收入增长1.8%至4,859.8万欧元，固定汇率跌幅1.3%，今年前三季度同店销售暴跌26.5%。

按品牌，三季度L’Occitane en Provence 和Lime Life 分别录得6.3%和11.7%的增幅，实际增幅分别为8.8%和14.4%。

在港股暴跌的情况下，L’Occitane International SA (0973.HK)欧舒丹股价周二表现强劲收报18.92港元，逆势微涨0.11%，不过，欧舒丹业绩发布于盘后，周三，大行发布报告后，该公司股价则逆势大跌。

花旗发布报告将欧舒丹评级由“买入”下调至“中性”，目标价由21.2港元下调至20.4港元。该行表示，欧舒丹现时股价相当于2020财年盈测24倍市盈率，不太吸引，而公司管理层尽管维持收入15%的增长目标，但称营业利润率可能难以达到12%的此前预期，因此花旗下调欧舒丹2020和2021财年盈测分别4-5%.

周三疫情恐慌情绪有所缓解下恒指大涨逾355点，但L’Occitane International SA (0973.HK)欧舒丹股价则大跌6.45%

欧舒丹管理层维持全年销售增长约15%的目标，惟经营利润率或未能达到早前预测之12%。该行相信是受到短期市道疲弱所影响。该股现价相当于2020年度预测市盈率达24倍，属不太吸引的水平，但仍低于国际同业(28倍)，故将其评级由“买入”下调至“中性”。该行更下调其2020至2021财年盈利预测4%至5%，目标价相应由21.2港元降至20.4港元。

麦格理基于2021财年23倍市盈率，尽管上调欧舒丹目标价由21.0港元至23.0港元，但下调法国公司2020和2021财年盈测分贝4.4%及2.6%，预计今明两个财年盈利分别上涨18.8%和12.7%至1.4亿欧元和1.58亿欧元，同时维持“跑赢大市”评级。

野村维持欧舒丹“买入”评级，轻微上调目标价由21.9港元至22.1港元。

富瑞维持欧舒丹“买入”评级和21.9港元目标价，认为集团同名主品牌稳健，但Elemis 增长不足。

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