无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年2月20日：周四盘前宣布出售内衣、美容品牌Victoria's Secret 维多利亚的秘密多数股权后，L Brands Inc. (NYSE:LB) 股价最多暴跌逾14%。

美国公司宣布将以11亿美元的企业价值出售维多利亚的秘密55%股权予私募基金Sycamore Partners LLC ，交易价格5.25亿美元。与此同时集团董事会主席、首席执行官Leslie Wexner 辞职，但保留名誉主席头衔。

上述交易细节完全符合此前传媒报道。该交易中L Brands Inc. 财务顾问由BridgePark Advisors 和PJT Partners 负责、法律顾问由Davis Polk & Wardwell 负责，而Kirkland & Ellis LLP 负责Sycamore Partners LLC 的法律顾问。

由于被私募基金控股，维多利亚的秘密将从集团业务剥离，而集团上市实体将专注美容品牌Bath & Body Works 业务，而该品牌首席运营官Andrew Meslow 将升任品牌和集团双料首席执行官，同时加入公司董事会；品牌首席执行官Nick Coe 将转任执行副主席监督公司转型。

L Brands Inc. 表示，交易所得将会用于改善资产负债表和运营杠杆率。

Leslie Wexner 评论交易时表示，出售多数股权是让维多利亚的秘密恢复增长和盈利能力的最好途径。他同时称赞Sycamore Partners LLC 在零售领域的丰富经验和成功纪录，将会为维多利亚的秘密带来全新视角，而成为私人公司后，亦可以更专注长期结果。

Sycamore Partners LLC 总经理Stefan Kaluzny 称赞L Brands Inc. 成功打造了世界级的内衣和美容品牌，期待与品牌团队合作，重振业务。

宣布交易的同时，公司还与激进投资者Barington Capital Group, L.P. 延长顾问协议。Barrington Capital Group 在2019年3月介入，要求L Brands Inc. 分拆Victoria's Secret 并重组董事会。该集团从下半年开始着手重塑Victoria's Secret 品牌形象，年度内衣大秀也在连续上演24年后被取消。

82岁的Les Wexner 自1963年创办The Limited 商店以来一直直接领导公司，壮大了The Limited、Victoria's Secret 和Abercrombie & Fitch、Express、Lane Bryant 等一众美国经典国民品牌。Limited Brands Inc. 在1969年上市，Les Wexner 成为标普500公司中任期最长的首席执行官。

随着业绩滑落，L Brands Inc. 在2019年初结束了曾经辉煌的纽约精品店Henri Bendel 所有门店，并决定出售了内衣品牌La Senza，现仅剩下Victoria's Secret 和个人护理品牌Bath & Body Works 两项业务。Les Wexner 约持有集团16%的股份，是最大股东。

Les Wexner 在1982年以100万美元收购成立仅五年的Victoria's Secret，经过他的转型该品牌开始腾飞。2019年Victoria's Secret 的销售额约为74亿美元，依然是美国最大女性内衣品牌，但近年市场份额因为品牌形象和营销手段落后、新兴品牌纷纷崛起而逐步流失，Les Wexner 与已故美国富豪、在册性罪犯Jeffrey Epstein 杰弗里·爱泼斯坦的关系（爱泼斯坦是Les Wexner 基金会Wexner Foundation 的受托人）更让Victoria's Secret 陷入被动。

逾百名模特上周联名抗议Victoria's Secret 过去多年一直存在“厌女文化”，并谴责该零售商未采取措施保护女性，纵容包括去年下台的首席营销官Ed Razek 等管理层的不当和欺凌行为。

越来越多消费者放弃Victoria's Secret，其可比销售在11-12月的假日季进一步锐减12%，2019财年首11个月跌幅达8%，远高于前一年同期的2%。管理层根据集团整体可比销售在假日季下滑3%的表现，把四季度EPS 预期从2.00美元下调至1.85美元。

Sycamore Partners LLC 擅长收购经营困难的品牌并妙手回春，其品牌组合包括让Les Wexner 发家的The Limited。

该品牌在2007年获Sun Capital Partners Inc. 从L Brands Inc. 收购，十年后申请破产，由Sycamore Partners LLC 拯救。2011年该公司控股了L Brands Inc. 采购业务Mast Global Fashions（现MGF Sourcing） 的51%股权。Sycamore Partners LLC 又在两年前从破产中收购了百货零售商Belk Inc.。

Sycamore Partners LLC 在2018年为第三只基金完成47.5亿美元的融资。

即使完成分家，投行Jefferies Group LLC 杰富瑞仍看淡Victoria's Secret 和Bath & Body Works 日后的各自发展，主要因为两者均重度依赖正经历结构性衰退的购物商场，即使Bath & Body Works 近年取得强劲增长，未来增长空间有限。

至于Victoria's Secret，不仅核心文胸品类以及品牌营销的问题仍待解局，面对American Eagle Outfitters Inc. (NYSE:AEO) 旗下品牌Aerie 的竞争，少女内衣产品线Pink 的势头每况愈下。

L Brands Inc.  周四重申四季度同店销售下滑2%的预期，其中Bath & Body Works 增幅10%，但未能抵消维多利亚的秘密10%的跌幅。

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