无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年3月19日：中国二线体育运动品牌361 Degrees International Limited (1361.HK) 361度国际有限公司和特步国际 (1368.HK) 去年表现大相径庭，不过两间公司在周一和周二相继发布年报后均遭遇投资者无差别的绝情抛售。

361度2019年收入仅录得8.6%的增幅，远远抛售整体行业约17%的增长，该公司56.319亿元的收入已经大幅落后福建同行，特步去年收入则大涨28.2%至81.827亿元，其中主品牌特步收入增幅20.7%至77.067亿元。

2019年，特步以2.60亿美元，约合17.498亿元收购韩国E.Land World Ltd.衣恋集团美国子公司E-Land Footwear USA Holdings Inc.，获得K-Swiss、 Palladium及Supra 三大品牌的所有权，试图冲击百亿销售大关，不过COVID-19自去年末爆发对全球经济，尤其是零售业造成严重冲击，可能让该公司的如意算盘难以打响，不过该集团主席丁水波仍号称，随着冠状病毒爆发后中国居民的健康意识增强，加上城市化不断推进和鼓励参与体育运动，“相信体育用品行业将实现稳定的长期增长势头。”

丁水波的言论与此前行业龙头安踏体育(2020.HK) 披露COVID-19影响时的措辞一致，福建服饰行业亦一向向安踏体育看齐，不过自去年底至今，安踏体育、特步体育、361度以及李宁公司(2331.HK)股价悉数腰斩，尽管未披露过去两个月业绩数据，但是同行宝胜国际(3813.HK) 披露的数据显示，行业非常不乐观，该体育运动用品代理商在1月份销售大涨24.6%后，2月销售断崖下跌82.3%，首两个月综合收入跌幅19.2%，而统计局周一发布的数据显示，1-2月中国限额以上服装行业销售暴跌30.9%。

2019年，特步体育纯利录得10.8%的增幅中7.277亿元，营业利润增幅18.2%至12.340亿元，营业利润率同比更大跌130个基点至15.1%；同期361度纯利增幅42.4%至4.324亿元。

报告期内，特步体育毛利率43.4%同比下滑90个基点，特步品牌毛利率43.8%同比下滑50个基点；而361度毛利率40.3%同比下滑30个基点。

截止2019年12月31日，特步国际核心特步品牌运营6,379家店铺，较2018年末净增加149间，同时特步儿童运营825个销售点，较2018年的450个增长八成；而361度核心品牌门店数为5,519间，较2018年末净减少20间。

2019年，特步电商收入增长逾20%，渠道占比20+%，而361度拥有80%权益的电商业务收入增加23.9%至9.158亿元，占比16.3%。

尽管体育行业度过了黄金五年，整体行业仍对未来持有乐观态度，但是COVID-19 在消费端带来的巨大冲击已经显现，并给未来带来巨大的不确定性，亦未有任何证据显示COVID-19 会刺激消费者在未来更加注重健康或体育锻炼，而COVID-19 对全球社会思潮、消费观念的改变更是巨大的未知数。

从2月底开始，伴随美国持续暴跌，四次熔断，消费行业已经沉浸在巨大的悲观之中，除杂货和药品外，几乎所有的消费股都遭遇50-80%的暴跌，大量零售公司市值跌破净资产，负债率越高的公司遭遇的抛售越严重。

截止周四早市收盘，361度(1361.HK) 和特步国际 (1368.HK) 股价分别暴跌13.45%和8.19%，两间公司本周累计跌幅分别达16.94%和20.82%，今年迄今跌幅分别达27.46%和48.55%，同行安踏体育(2020.HK)和李宁体育(2331.HK)股价截止周四早盘休市分别狂泻36.92%和34.82%。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn