无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年3月24日：代工巨头申洲国际(2313.HK)去年收入及盈利增速明显放缓8.2%的收入增速较2018年15.8%几乎腰斩，12.2%的盈利增速亦远低于2018年的20.7%，唯在严峻宏观消费环境及中美贸易争端下，其增长表现仍属乐观。

2019年，申洲国际收入由2018年的209.502亿元增长至226.653亿元，唯低于市场预期235.7亿元；股东应占溢利由45.405亿元增至50.952亿元，市场预期51.8亿元。

集团拟每股派末期息1.00港元，连同中期息0.90港元，合共派息1.90港元，较2018年1.75港元增加8.6%。

总部位于宁波的公司表示，当前全球服装消费需求增长放缓，贸易环境更趋复杂多变，企业用工成本普遍上升，行业承受需求不足和成本上涨双重压力，若剔除出零售业务的退出，全年收入和盈利增幅分别仍录得10.1%和14.1%的增幅。年内集团为提升竞争力，在海外基地扩建和提效，国内进一步进行资源和结构优化，同时收缩和准备出清零售业务。

持续向好的运动行业仍然是申洲国际2019年主要助推力，宁波公司运动类产品销售大涨14.3%至163.220亿元。Nike 耐克、Adidas 阿迪达斯等品牌均为该集团优质客户，而伴随收入上涨，运动类产品销售占比去年进一步提升390个基点至72.0%。

内衣类别销售则是拖累申洲国际增长的主要原因，去年收入骤降39.5%至8.029亿元，主要因日本市场内衣采购减少。

休闲类产品销售增幅4.3%至53.877亿元，主要因集团主要客户Uniqlo 优衣库有不俗表现，需求上升。

按市场，中国国内和日本市场需求上年增长最为强劲，分别录得13.2%和9.5%的增幅，国内市场不但是最大单一市场，同时是增长最快市场。2019年，申洲国际中国国内业务市场占比31.5%，日本、美国、欧洲占比分别为15.6%、15.3%和17.2%。

尽管贸易摩擦令市场剧烈波动，但是在大行支撑以及龙头效应下，申洲国际股价仍在1月底创下118.90港元的历史新高，唯市值去年开始被国内体育品牌龙头安踏体育(2020.HK)超越至今未能扳回。

不过，COVID-19 新型冠状病毒疫情的打击目前来看远超贸易摩擦，供需两端的短暂停摆，以及疫情未来发展仍不可预计和对行业量化，截止周一收盘，今年迄今申洲国际(2313.HK)股价已经跌去三分之一，而在市值上的竞争对手、供应链上的合作伙伴安踏体育的股价仅录得约四分之一跌幅。

展望未来，申洲国际表示，COVID-19 对全球纺织行业的供应链带来较大冲击，内地企业在春节后普遍出现开工推迟、复工初期员工返岗率较低等现象，并导致一些企业部分订单交期延误，而东南亚一些国家因本国产业链配套不完整，产能亦受到中国面辅料生产供应不足影响。另外，服装行业普遍用工较多，防疫亦增加了额外成本开支，而疫情导致的零售消费需求下降，也可能为行业带来产能利用不足问题。

宁波公司同时指，受COVID-19 最近在欧美持续爆发影响，集团部分核心客户已经关闭一些国家的线下门店，而相关国家疫情发展尚不明显，对客户营收影响难以预估。尽管当前集团产能利用率暂未受重大影响，而疫情对客户影响亦会传导至公司，如果疫情持续得不到改善，未来可能会发生产能利用不足情况。不过，集团相信挑战只是阶段性，企业发展能力取决于自身行业竞争力，集团将继续重视生产基地合理布局、产业链垂直优化、产品持续创新并保持充裕现金储备，在行业新一轮整合中谋求更好的发展机遇。

申洲国际创始人家族在去年9月份亦罕见减持公司股份31,700,000股，每股作价102.00港元，套现32亿港元。回望马建荣家族的减持，短期来看，可谓时机非常准确。减持后，申洲国际控股股东协荣有限公司及一致行动人富高集团分别持有申洲国际672,824,000股股份及75,745,000股股份，占比分别44.76%及5.04%，马建荣家族财富继续称霸中国服装行业。

绩后，摩根士丹利发布报告力挺申洲国际，给予该公司“增持”评级及140港元目标价。该行称，尽管申洲国际下半年纯利环比较上半年增长约13%，较该行预期低10%，但相信市场会聚焦该公司今年上半年发展计划及下半年业务前景，基于27倍市盈率因此厘定目标价。大摩同时表示，退出零售业务令申洲国际下半年毛利率仅为29.9%，低于该行预期的32.0%。

2019年，申洲国际毛利率大跌130个基点至30.3%，主要因清理零售业务库存进行折扣销售导致，剔除该部分影响，制造业务全年毛利率仅下滑30个基点至30.8%，而期内人工成本、染化料采购价格上涨以及部分能源结构调整增加了成本费用。

周一收盘申洲国际(2313.HK)股价报73.15港元，跟随大市大跌9.07%。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn