无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年4月26日：在极具挑战的宏观环境下，总部位于宁波的服饰公司太平鸟服饰(603877.SH) 周日披露首季度仍录得盈利的一季报。

一季度，太平鸟录得净利润875.6万元，较上年同期8,659.0万元下滑89.89%，下滑表现一方面归因于“新零售”的大力探索，通过长龄库存作为引流商品导致毛利下降；另一方面原因为，疫情下公司坚持抱团，未进行裁员裁薪等极端措施，经营刚性开支并未降低。

迄今为止，已经发布季报和预报的A股主要服饰集团中录得盈利的，包括太平鸟在内仅有森马服饰(002563.SZ)、汇洁股份(002763.SZ)和九牧王(601566.SH)，净利润同比跌幅与太平鸟相若，分别为93.66-95.68%、84.66%和76.67%。

COVID-19 大流行导致武汉从1月23日开始封城，随后湖北更市县及全国陆续发布不同程度的旅行禁令，多数购物中心和非必需消费品零售门店大量关闭。

从此前披露COVID-19 关店情况的本土和国际零售商情况来看，2月份高峰期，各品牌关店数量在50-100%，与此同时，封禁期间的可支配收入减少，而大流行导致消费需求发生巨大变化，若考虑餐饮行业执行更严格的社交距离规定，服饰行业实际上成为一季度遭遇打击最严重的行业。

统计局数据显示，1-3月，中国社会消费品行业销售下滑19.0%，其中限额以上服装鞋帽、针纺织品类企业销售下跌32.2%，值得注意的是，3月份行业销售跌幅34.8%，较1-2月30.9%恶化390个基点，该行业与餐饮行业是3月份环比唯二没有改善的行业。

与此同时，一季度，内地居民人均衣着消费支出仅为369元，同比大跌17.8%，占人均消费支出的比重为7.3%，同比大跌80个基点。在一季度CPI 上涨4.9%的同时，服装行业CPI 仅录得0.4%的增幅，其中3月份CPI 同比、环比均录得0.2%的跌幅，显示行业在大流行中的去库存策略。

报告期内，一季度太平鸟销售下滑16.66%至13.828亿元，跌幅低于行业整体水平。森马服饰月中一季度预报中称，收入跌幅超过30%，而汇洁股份首季销售跌幅35.57%，九牧王同期收入跌幅27.63%。

太平鸟表示，收入端表现主要受益于在社交零售方面的突破，强化数据运营能力，有效降低了大流行的影响。期内共实现零售额26亿元，较去年同期下降 12%，零售恢复度明显优于行业。

由于大流行导致线下业务在2月份几乎停滞，包括太平鸟在内，以及安踏体育(2020.HK)等中国主要服饰零售商均发起了全员营销策略，通过腾讯(0700.HK)微信朋友圈、小程序以及阿里巴巴(NYSE:BABA)淘宝直播等应用进行内容营销，促进线上销售，以弥补实体业务损失。

一季度，太平鸟线上销售增幅16.30%至5.296亿元，占主营业务比例达38.75%，较2019年全年29.52%高逾900个基点。报告期内，公司电商GMV 增速 9%。

3月5日-8日妇女节期间，太平鸟线上实现GMV 1.2亿元，在行业总体低迷的情况下，较去年活动期间稳中有增，女装、男装主品牌在天猫同类店铺中分别排名前两位，童装增长则超过五成，跻身前四。活动期间，全渠道成交金额2.46亿元，其中女装单品牌过亿，男装三天时间实现6,000万销售额。

在上周一发布的年报中，太平鸟服饰董事长张江平表示，2020年，面对COVID-19 大流行，公司需要在危机中逆行，全面推进聚焦时尚、数据驱动和全网零售的多渠道服务能力，以实体零售为基础，电商和社交零售为主要增长动力。

该公司同时称，本次疫情将使经营不善或对风险抵御能力不足的企业陷入困境，甚至退出市场竞争，从而加速行业整合的进程。随着疫情在全球的蔓延，全球服装产业链的效率也受到较大影响，但同时也为以内销为主的服装品牌提供了供应链整合、优化的契机。

新世纪开始十年在中国服装行业叱咤风云的美邦服饰(002269.SZ) 是此次危机中表现令人担心的行业主要玩家之一，该公司月中的预报显示，一季度亏损额达1.500-2.500亿元，而2019年美邦服饰已经出现进一步大衰退——收入暴跌28.59%、巨亏8.131亿元。

另一间过去一年处于风口浪尖的公司为拉夏贝尔(6116.HK)(603157.SH)，公司去年巨亏20.520亿元，收入大跌24.94%。

自2015年以来，中国服饰行业已经开出出现隐约的“洗牌”趋势，即至2018年初开始持续至今的中美贸易摩擦，更加深了行业调整。

2019年底大流行的爆发，则加速了服饰行业潜在的风暴，实际上美国服饰市场已经掀起了惊涛骇浪，销售下滑、需求转变，对于需要流动性极强的服饰行业来说其风险巨大。

去年收入上涨2.80%至接近80亿元，将与竞争对手美邦服饰的差距进一步拉大。

2018年，太平鸟收入77.119亿元，较美邦服饰76.774亿元多不足1亿元，但2019年，美邦服饰收入大跌28.59%至54.825亿元，而太平鸟服饰收入增至79.276亿元，双方差距高达逾24亿元。

太平鸟和美邦服饰是主营业务为休闲装的中国规模最大两间100亿元以下上市公司，美邦服饰一度是中国服装行业龙头，创始人周成建曾问鼎行业首富，不过在高速扩张以及投资电商失败后，更被指卷入徐翔案，美邦服饰元气大伤，周成建退居幕后，前台由一对子女把控。

在上周发布的年报快报和一季度预告中，美邦服饰披露2019年巨亏8.131亿元，主营服饰业务连亏四年，仅2018年依靠出售业务扭亏，避免被摘牌，而一季度该公司预期净亏损1.500-2.500亿元。在中美贸易摩擦，以及COVID-19 带来的经济、消费巨大风险之下，美邦服饰的恢复恐将更加艰难，甚至自此大势已去亦难以预计。

太平鸟尽管与美邦服饰创立年份相若，早期与雅戈尔、杉杉等“宁波帮”一样光彩照人，但中期经历一段沉寂后，于今年再度闪耀回归，凭借对千禧一代、Z世代的精准把握，成为转型最成功本土服饰品牌之一，无论在产品、营销和在线渠道均取得巨大成绩，唯遭遇中美贸易摩擦及服饰行业整体下行，利润端暂未能完全体现，但整体表现已经是中国服饰行业除安踏(2020.HK)、李宁(2331.HK)两大体育巨头及羽绒服“一哥”波司登(3998.HK)外最令人印象深刻的品牌集团之一。

上周五，国家统计局的数据显示，一季度中国限额以上服装鞋帽、针纺织品类销售暴跌32.2%至2,252亿元，大流行下旅行限制及商场、零售业大规模闭店，导致消费市场萎缩，尽管3月份陆续开放、电商渠道仍持续运营，必需品消费加速增长，多数类别跌幅明显改善，但对服装等非必需品消费行业打击仍然持续。

3月限额以上服装鞋帽、针纺织品类销售下滑34.8%，甚至差于1-2月份30.9%的跌幅，是所有类别中唯二恶化的行业，另一恶化的餐饮行业3月份销售更环比恶化700个基点至较上年同比下滑46.7%。

毫无疑问，2019年中国服饰行业已经开始进行大规模洗牌，以拉夏贝尔(603157.SH) 的大量关闭销售点和巨额亏损为代表，2020年，在更严峻的经济和需求形势下，洗牌惨烈程度预计将格外残酷。

业绩声明中，太平鸟表示，本次疫情将使经营不善或对风险抵御能力不足的企业陷入困境，甚至退出市场竞争，从而加速行业整合的进程。同时随着疫情在全球的蔓延，全球服装产业链的效率也受到较大影响，但同时也为以内销为主的服装品牌提供了供应链整合、优化的契机。

太平鸟服饰董事长张江平在周一的业绩声明中表示，2020年，面对COVID-19 大流行，公司需要在危机中逆行，全面推进聚焦时尚、数据驱动和全网零售的多渠道服务能力，以实体零售为基础，电商和社交零售为主要增长动力。

2019年，太平鸟在线销售全年GMV增长22%至44亿元， 其中“双十一”单日 GMV 再创历史新高达9.17亿元。报告期内，线上零售销售增幅15.3%至27.308亿元，线上销售零售额占比同比提高302基点至24.09%；线上销售收入23.123亿元，较2018年同期19.971亿元增长15.8%，收入占比29.52%同比提升323个基点。期内，该渠道毛利率轻微下滑28个基点至44.60%。

报告期内，太平鸟服饰购物中心门店首次超过半数比例达52%，该渠道零售额占比亦首次超越百货，分别为31.60%和28.12%，而2018年则分别为30.11%和30.94%。

2019年，太平鸟旗下女装和男装业务表现大相径庭，女装业务再度超越男装收入大涨10.13%至29.456亿元，反超收入下滑7.63%至26.137亿元的男装业务，唯53.96%的毛利率仍低于男装业务的55.74%。

太平鸟全年利润微跌3.50%至5.515亿元，扣非后跌幅10.82%至3.526亿元，公司拟每股派息0.70元，派息率59.80%。

截止2019年底，太平鸟运营4,496间门店，期内净减少98间，直营门店增加的同时，优化部分加盟门店。

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