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周大福去年收入大跌15% 预计内地今年将强劲反弹

作者 陈一飞 发表于 2020-06-11 20:09:39 来源: 无时尚中文网

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无时尚中文网(微信号:nofashioncn2020612:尽管收入和利润双双暴跌,但全球最大珠宝商周大福珠宝集团有限公司(1929.HK) 对内地业务今年反弹的乐观预期,仍刺激公司股价绩后大涨近6%。

截止3月底的2020财年,周大福收入下滑14.9%至567.51亿港元,净利润更大跌36.6%至29.01亿港元。

董事总经理黄绍基于网路举办的业绩会介绍,周大福内地销售已经恢复增长,相信在积极投资创新科技下,对前景充满信心。中国内地总经理陈世昌表示,内地业务于4月份已回稳至八成,5月则进一步改善至九成,预期6月份可持平去年,他进一步成,虽然客单量有所下滑,但客单价则有个位数升幅。执行董事郑炳熙则预计,2021财年,内地零售值有20-30%的增长,反映15-20%同店销售增幅,营业利润率料可达11.5-12.0%,毛利率约29-30%。

业绩声明中,周大福指,当前财年首两个月,集团零售值下滑22.6%,但内地零售值仅按年下滑3.2%,占比高达89.4%,港澳及其他市场零售值同期暴跌71.2%,占比仅剩一成。

黄绍基表示,虽然COVID-19 大流行影响到公司2021财年扩张计划,但伴随内地业务回归正常,料全年内地400-450间新增门店目标可以达成。他同时称,集团没有裁员计划,但参与政府保就业计划,并已领取300万港元救助资金,公司管理层亦自愿采取降薪措施,以节俭成本。

执行董事郑炳熙表示,上一个财年续租的20间港澳分店平均获减租14%,克为集团节省3,000万港元租金支出,并预期,今年逾40间续约到期店铺新的租约租金平均可下调25-40%,最多可达70%,不过公司仍计划关闭10-15间港澳市场门店,以应对零售市场的缓慢恢复。他表示,租约和店铺调整,料每年可节省租金支出25-30%,租金入账可减少10-15%,同时预计港澳市场下半年可恢复盈利,全年录得盈亏平衡。

乐观情绪下,多间大行周五发布报告,唱好周大福。

摩根大通表示,尽管周大福2020财年核心营业利润率较该行预期低20%,但全年62亿港元的派息较经营现金流多80%,并超过全年盈利逾一本,此外,管理层预计,因资本运用改善,2021财年的派息将进一步增加。因此维持周大福“增持”评级,唯下调标价由9.0港元至8.5港元,该行相信,高毛利率的内地业务将有更强劲的增长表现。

麦格理报告则认为周大福是拥有稳健增长的零售股,而2020财年29亿港元的盈利高于该行预期的9%,因此上2021和2022财年盈利预测分别74.3%及16.0%,维持“跑赢大市”评级,并将目标价由8.5元港元升至9.9港元。

富瑞绩后将周大福2021和2022财年盈利预测分别下调1%和4%,但维持周大福“买入”评级,并大幅上调目标价由7.5港9.14港元。该行称,周大福管理层预计今年内地强劲复苏,而下半年本港恢复盈利,而数字和产品创新投资可令共公司有别于同业。

高盛则维持周大福“中性”评级和7港元目标价,认为周大福2020财年下半年核心盈利暴跌46%,较该行预期低21%,尽管内地市场成为引擎,但对消费复苏前景持谨慎态度,并预计公司当前业绩仍呈波动表现。

大和则因应周大福管理层对内地业务“V”字反弹的预期,上调周大福目标价由7.9港元至8.5港元,维持“买入”评级。

美银美林上调周大福目标价由8.6港元至9.0港元,维持“买入”评级,并认为香港公司现时估值具吸引力,预计,2021财年周大福收入及核心盈利将分别升7%及8%。

业绩声明中,周大福表示,全年业绩走低主要因下半财年销售疲弱影响,中美贸易争端、香港本地事件及大流行尤其拖累四季度表现。

2020财年上下半年,周大福销售分别下滑0.6%和26.4%,内地市场上半年销售尽管录得12.2%的增幅,但下半年因大流行拖累下跌15.9%,港澳及其他市场上半年销售下滑20.3%,下半年进一步加剧至46.8%的跌幅。全年内地和港澳及其他市场消费分别下滑3.9%及34.0%,内地销售占比激增810个基点至71.8%。

按产品分类,核心黄金产品全年销售下滑16.3%,占比按年下滑120个基点至59.9%;珠宝镶嵌首饰收入跌幅17.5%,占比下滑80个基点至22.0%;铂金K金销售下滑3.9%,占比提升140个基点至12.0%;钟表业务下滑6.4%,占比提升60个基点至6.1%。

首四季度港澳、内地同店销售双双暴跌65.0%和49.5%影响,2020财年,周大福港澳、内地同店销售跌幅分别达38.7%和15.1%,同店销量亦有43.5%和24.0%的下滑。报告期内,港澳市场以人民币结算的毛贡献由2019财年的46.5%大幅下滑至36.9%,主要因香港和澳门市场内地客分别下滑40.4%和14.7%影响。

集团指,2020财年首几个月,内地同店销售仍有2.0%的增长,但四季度急剧降温,全年转负,唯内地2020财年同店平均售价录得11.7%的增幅,若计入电商渠道,内地全年同店销售和通电销量则分别下滑14.0%和21.0%。

尽管销售下滑,2020财年周大福经调整后毛利率按年大涨170个基点至29.6%,主要因金价上涨令黄金产品毛利率改善刺激。期内,内地业务毛利率30.5%,按年增长170个基点,港澳市场毛利率同比提升110个基点至27.4%。

不过10.0%的营业利润率则按年收缩50个基点,其中上半年改善180个基点,而下半年则下滑290个基点。期内,内地市场营业利润率12.5%,按年增长70个基点,港澳市场则由8.1%周降至3.7%。

报告期内,营业利润下滑18.4%至56.87亿港元,2019年为69.72亿港元。贡献89.6%经营溢利的内地市场全年经营溢利微增1.8%至50.96亿港元,港澳市场营业利润下滑70.0%至5.91亿港元。

周五收盘,周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)股价收报7.04港元,逆势涨5.86%,对应704.00亿港元市值,今年迄今该股5.50%的跌幅大幅跑赢恒指同期13.79%的跌幅。

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