无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年6月30日：受中美贸易摩擦、香港本地社会事件及COVID-19 大流行多重因素影响，六福集团(0590.HK) 截止3月底的财年收入大幅下滑29.2%至112.338亿港元，而2019财年集团收入达158.600亿港元。

同期，六福珠宝竞争对手周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)收入跌幅为14.9%，主要因周大福内地销售占比更高。2020财年，周大福和六福珠宝内地市场份额分别为71.8%和44.2%，按年分别提升810个基点和630个基点。

核心同店销售，2020财年六福于港澳及内地市场分别下滑33.3%及20.2%，竞争对手周大福港澳、内地同店销售同期跌幅分别达38.7%和15.1%。

报告期内，六福珠宝股东应占溢利下滑42.0%，由14.927亿港元降至8.663亿港元。 同期，周大福珠宝净利润跌幅36.6%至29.01亿港元。

六福指，财年内，香港及澳门市场“金价高昂、社会活动持续及疫情严峻”，导致访港客大幅下滑，2019年访港内地客按年下滑14.2%，2020年一季度更录得81.7%的跌幅，期内，香港硬奢行业销售分别下滑22.4%及63.6%。因此集团无法幸免于严峻的市场环境，2020财年香港市场零售收入大跌42.6%至42.723亿港元，唯维持49间门店不变。

澳门市场全年收入亦按年下滑18.7%至15.661亿港元，同样维持11间门店；海外市场净增1间门店至14间。

回归2020财年，港澳及海外市场零售收入整体下滑36.9%至60.996亿港元，占比由2019财年的60.9%降至54.3%。由于固定成本高企，分部溢利暴跌67.3%至2.539亿港元，占集团整体溢利19.5%，而2019财年为40.9%，分部溢利率更由8.0%跌至4.2%。港澳及海外市场批发收入跌幅26.2%至1.001亿港元，分部溢利跌幅51.6%至6,337.4万港元，占整体溢利4.9%，分部溢利率由96.5%跌至63.3%。由于批发和零售溢利部分抵消，若计算整体，港澳及海外市场2020财年溢利率跌幅160个基点至3.6%。受惠于品牌店增加服务收入相应增加，香港品牌业务收入按年上涨24.3%至6,990.0万港元，尽管占集团收入0.6%，但分部溢利上涨23.7%至6,960.2万港元，占整体5.4%按年提升200个基点。

2020财年，港澳及海外市场整体收入下滑36.4%至62.697亿港元，占比下滑630个基点至55.8%，盈利下滑59.9%至3.868亿港元，占集团整体盈利比例由2019财年的50.7%降至29.8%，盈利率按年大跌360个基点至6.2%。

业绩公布后，六福集团(0590.HK) 周一股价抽升3.55%，周二再升2.69%，反映多数大行对公司前景看好。

汇丰报告预计2021财年六福珠宝港澳收入将进一步下滑三分之一，并拖累整体收入有26%的跌幅。但考虑到内地市场以及租金减免和香港政府保就业计划的5,000万港元救助，预计当前财年六福珠宝盈利下滑18%，至2022财年，预计营业利润可回升至2019财年水平。因此上调六福珠宝评级由“持有”至“买入”，同时将目标价由16.6港元上调至19.7港元。

六福珠宝管理层于业绩会上亦表示，港澳市场同店销售6月收窄至跌60%，较3-5月80%跌幅改善，内地同店销售跌幅在6月更收窄至少于20%，较4、5月20%和3月40%跌幅改善。

2020财年，六福珠宝内地整体收入下滑17.4%至49.641亿港元，占比则由37.9%升至44.2%；分部溢利微跌2.6%至9.126亿港元，占比由49.3%大幅提升至70.2%，分部溢利率18.4%按年改善280个基点。

期内，内地零售收入下滑27.9%至17.399亿港元，占集团15.5%，分部溢利升4.8%至1.721亿港元，占整体13.3%，分部溢利率9.9%按年增310个基点。其中黄金及铂金同店销售下滑21.5%，珠宝首饰产品同店销售下滑17.2%。

内地批发收入2020财年录得24.934亿港元，按年下跌12.3%，占比由17.9%提升至22.2%。分部溢利下跌10.4%至2.462亿港元，但占比提升440个基点至18.9%，分部溢利率9.9%轻微改善20个基点。

受益门店增加，內地品牌业务收入全年收入仅下滑2.6%至7.309亿港元，占比由4.7%提升至6.5%。分部溢利微跌0.7%至4.943亿港元，占比大幅提升1,180个基点至38.0%，分部溢利率67.6%按年提升130个基点。

2020财年，集团于内地六福品牌店整体同店销售下滑11.8%，其中黄金及珠宝首饰同店销售分别下滑14.5%和4.6%。截止3月底，于内地共运营1,988间门店，按年净增233间，其中六福品牌店净增264间至1,878间、六福自营店净减少31间至110间，自5月发展为独立品牌的Goldstyle 和Dear Q 分别开设52间及3间门店，另有3间金至尊自营门店。

报告期内，六福珠宝于内地电商收入仍录得增长，按年升13.9%至6.303亿港元，占内地零售额36.2%，同比大幅增长1,330个基点。期内，黄金级铂金在线销售占比77.3%，珠宝首饰占比22.7%。

另一间大行花旗同样上调六福目标价由15.8港元至18.1港元，维持“买入”评级。该行认为六福2020财年盈利好于该行预期，主要受惠于毛利率改善及行政开支减少，但0.50港元的末期息超出市场预期。

花旗同时称，六福管理层计划于内地最少开设150间品牌店以及为新品牌开设50间新店，以及35间自营店转为特许经营店，并在香港关闭5间门店，料2021财年租金继续双位数下滑，并在未来维持11-13%的营业利润率，预期2021-2022财年盈测分别下滑0.6%和增长5.4%。

报告期内，六福珠宝营业利润率按年下滑140个基点至10.3%，营业利润跌幅37.6%至11.558亿港元；毛利率29.6%按年上涨420基点，主要受益黄金价格上涨，毛利则下滑17.6%至33.230亿港元。

截止3月底，六福珠宝存货减少19.2%至75.330亿港元，疫情影响下存货周期由273天大幅增至401天，增加128天。

展望未来，六福珠宝称，寄望内地中产人口不断壮大，集团于中长线业务前景保持乐观，并于未来主要集中于内地扩张。

截止周二收盘，六福集团(0590.HK) 股价报16.78港元，对应98.52亿港元市值，竞争对手周大福市值为741.00亿港元。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn