无时尚中文网（微信号：nofashioncn) 2020年8月28日：Gap Inc. (NYSE:GPS) 盖璞集团上季可比销售在电子商务爆发的推动下实现13%的增长，但线上渠道的迅速膨胀也大幅推高了相关开支，导致季度盈利未能达到市场预期。

Gap Inc. (NYSE:GPS) 在周五早段冲高3.3%后倒跌最多2.9%，过去三个月该股累涨97.1%。

华尔街分析师预期该集团的可比销售会在截至8月1日的二季度会录得21%的同比跌幅。得益于消费者在防疫封锁期间对Old Navy 老海军、Gap 盖璞品牌休闲服以及Athleta 品牌瑜伽、训练服的需求，Gap Inc. 整体线上销售规模几乎翻倍，在获得350万新客后线上渗透率迫近50%。

今年3月刚上任就赶上COVID-19危机的首席执行官Sonia Syngal 在财报中表示，二季度的强劲表现反映集团快速适应环境转变的能力，她在电话会议上补充，随着大部分门店恢复营业，上季的可比销售增速难以维持。

由于季初仍有绝大部分门店被迫关停，Gap Inc. 的二季度净销售同比下滑18.2%至32.75亿美元，远胜市场期望的29.1亿美元。口罩产品为该集团贡献4%的收入，销售额达1.3亿美元，管理层透露纽约市和加州当局、以及美国最大健康维护组织Kaiser Permanente 凯撒医疗都是他们的客户。

毛利率下跌380个基点至35.1%，在线订单数量攀升意味着运输费用亦跟随大涨，另一个原因在于电商仓库的存货不足以满足需求，需要从店铺发货的订单大增。首席财务官Katrina O'Connell 对分析师表示下半年会减少使用成本较高的店铺发货方式。

二季度净亏损为6,200万美元，或每股亏损0.17美元，而去年同期该集团实现净利润1.68亿美元，或每股利润0.44美元。FactSet 对每股亏损的综合预期为0.45美元。

二季度 盖璞集团及旗下品牌线上销售增长率 

报告期内为Gap Inc. 贡献57%销售的Old Navy 老海军录得5%的净销售跌幅，Gap 盖璞品牌和Banana Republic 香蕉共和国分别大跌28%和52%，Athleta 则取得6%的增长。Sonia Syngal 表示通过Old Navy 老海军和Athleta 分别在性价比和高端领域赢得了市场份额。

美银证券分析师Lorraine Hutchinson 相信Old Navy 老海军可提前恢复到COVID-19前水平，因此把Gap Inc. (NYSE:GPS) 目标价从10美元调高到18美元，评级也从“跑输大市”上调至“中性”。她认为该集团应该通过出售资产（特别是高增长的Athleta 品牌）而非改善表现来实现股东价值最大化。

券商Gordon Haskett 和花旗银行本周都以Athleta 估值被低估为由将Gap Inc. (NYSE:GPS) 评级上调至“买入”。Gordon Haskett 分析师称Athleta 为“穷人的Lululemon”，并指出估值可达50亿美元的该品牌正高居VF Corp. (NYSE:VFC) 威富集团的收购名单。

花旗银行分析师认为Gap Inc. 市值在品牌估值总和之下，而这是投资者趁董事会再次考虑分拆或其他套现方式之前的入市机会。该集团年初决定放弃去年宣布的Old Navy 老海军分拆上市计划。

陷入持续衰退的Banana Republic 香蕉共和国在集团销售所占的比例从去年同期15.4%进一步缩减至8.6%，面对COVID-19危机对工作场所的变革，该品牌的长短期前景都困难重重。Sonia Syngal 则对分析师强调该品牌还是有扭转的希望。

Gap Inc. 宣布今年要在全球市场净关闭225家Gap 盖璞品牌和Banana Republic 香蕉共和国门店，规模较3月公布的90家增加了150%。截至8月1日，这两大品牌共设有1,643家门店，上半年已净关闭116店，管理层警告明年还会关闭更多门店。

Katrina O'Connell 透露大部分结业门店开在购物商场。作为美国最大服装专营零售商，截至8月1日该集团在北美开设了2,681家门店，临街商店和商场门店各占集团销售的35%和10%。

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