无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2020年11月27日：尽管上半年收入和盈利双双暴跌，且大幅跑输竞争对手周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)，六福集团(0590.HK) 绩后仍获大行唱好，股价录得约3%的涨幅，唯未能填补放榜日大幅下跌6.63%。

截止9月底上半财年，六福集团收入下滑47.0%至33.438亿港元，期内纯利大跌41.3%至2.912亿港元。

早于六福集团前两日于周二公布业绩的周大福中期收入下滑下滑16.5%，但中期纯利则大涨45.6%。

花旗周五发布报告称，六福集团2021财年中期业绩符合公司此前盈警，唯收入和毛利率逊于同行周大福，主要因六福集团港澳营收占比更大。该行称三季度迄今六福集团表现良好，且管理层预计下半年清库存减少毛利率将有所改善，且全年租金成本将下降20%，并伴随内地业务扩大对中长期发展表示乐观，因此轻微上调六福集团目标价由21.9港元至22.0港元，维持“买入”评级。

高盛报告维持六福集团“买入”评级，并上调目标价由23港元至24港元。高盛称尽管盈利下滑，但六福集团100%中期派息比例，预计2021-2023财年可维持5%派息率，但下调2021财年盈测12%以反映港澳同店销售复苏缓慢，但上调2022/2023财年盈测分别1%和6%，以反映店铺渗透率增加和产品毛利率改善。

摩根大通则维持六福集团“增持”评级，将香港公司目标价由19港元上调至22港元，反映派息惊喜。小摩称，上调目标价反映六福集团管理层透露内地业务10月和11月同店销售转正的乐观消息，并上调内地开店目标由150间至250间，且对下半财年10%的营业利润率有信心。

上半财年，六福集团毛利率33.2%同比大涨330个基点，但逊于周大福同期的35.1%；营业利润率11.6%更远差于周大福上半财年的16.5%。

报告期内，六福集团香港、澳门及其他市场收入下跌68.1%至11.606亿港元，占集团收入比例由57.6%下降至34.7%，其中同店销售跌幅68.7%，按类别，黄金及铂金产品同店销售跌幅61.3%，定价首饰产品同店销售跌幅76.9%。销售暴跌下，港澳及其他市场中期亏损9,280.0万港元。期内，零售收入暴跌70.7%至10.380亿港元，占集团营业额由2020财年的56.2%跌至31.0%，分部更录得1.055亿港元亏损；批发业务因金价上涨录得70.0%的增幅至9,844.3万港元，占集团收入比例提升200个基点至2.9%，但对冲亏损1,700万港元，导致批发业务亏损1,149.5万港元，2020财年同期盈利2,925.6万港元。

内地则撑起六福集团上半年全部业绩。2021财年集团内地中期收入少18.3%至21.832亿港元，占集团总收入提升2,290个基点至65.3%，其中六福品牌店同店销售下滑11.9%，黄金和铂金、定价首饰产品同店销售分别下滑14.6%和7.9%。内地业务上半年录得5.084亿港元溢利，按年轻微下滑0.4%，但占集团整体溢利由61.2%升至122.3%，分部溢利率23.3%同比大涨420个基点。

受疫情及金价高企影响，内地上半年零售收入下滑26.9%至6.894亿港元，整体同店销售则下滑30.1%，黄金和铂金、定价首饰产品同店销售分别下滑33.0%和25.0%。内地零售业务中期收入占集团营业额提升560个基点至20.6%，分部溢利则下跌11.3%至8,333.4万港元，占整体溢利20.1%，上年同期为11.3% ，分部溢利率上升210个基点至12.1%。

内地批发业务上半年收入下滑15.8%至11.103亿港元，占集团营业额比例由20.9%上升至33.2%，黄金借贷予一品牌商产生3,400万港元未变现收益下，该业务中期溢利按年升17.1%至1.590亿港元，占集团整体盈利由16.3%大幅提升至38.3%，分部溢利率14.3%按年升400个基点。

内地品牌业务收入因门店增加仅录得6.3%的跌幅至3.834亿港元，占集团整体收入11.5%按年提升500个基点，分部溢利下跌5.3%至2.660亿港元，是中期盈利最大来源，占集团中期溢利64.0%，分部溢利率69.4%按年提升80个基点。

内地电商收入是唯一增长业务，上半年净增23.0%至3.630亿港元，占内地零售收入比例过半，由上年同期的31.3%增至52.6%，占集团总体收入比例亦由6.6%大幅提升至21.0%。其中黄金和铂金销售占比74.2%。

报告期内，六福集团净增60间门店，其中44间为六福品牌店铺，其中45间于内地净增，而香港净减少2间、澳门净增1间。另外，期内集团净增20间Goldstyle店铺，净减少1间Dear Q店铺和3间金至尊店铺。

截止2020年9月30日，六福集团共运营2,180间店铺，净增加90间，其中2,106间为六福品牌店铺同比净增59间。期内2,107间店铺位于内地净增61间，香港市场净减少4间至47间、澳门维持12间，而海外净增1间至14间。

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