无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2021年3月19日：被竞争对手安踏(2020.HK)压制多年后，过去两年大打民族牌“中国李宁”的体育运动和服饰品牌李宁有限公司(2331.HK) 在疫情中跑赢同行。

2020年该该公司大赚近17亿元，较2019年的14.991亿元增长13.3%至16.985亿元，净利率改善90个基点至11.7%；撇除一次性损益持续经营业务净利润去年更飙升34.2%，经调整后净利率按年大幅提高260个基点。

上述盈利表现是在收入仅增4.2%的条件下获得，受COVID-19大流行影响，公司全年收入由2019年的138.696亿元轻微增加至144.570亿元。 

联席首席执行官高阪武史表示，2020年为了能应对疫情，集团尽量做到开源节流，控制成本，在管控风险方面达到年初目标。

2020年公司零售流水录得1%的增幅，主要受益运动生活类别销售流水增幅23%刺激，跑步、训练和篮球等业务零售流水分别下滑9%、16%和4%，目前运动生活业务占比33%。

已经公布业绩的同行中特步国际(1368.HK)去年收入下滑0.1%至81.719亿元；净利润下滑29.5%至5.130亿元。

净利率的增长主要受益员工成本、营销开支及研发开支三费费率的下降，同比较2019年分别减少180、70和40个基点，经营杠杆持续增强下营业利润率去年大增410个基点至15.2%，毛利率持平于2019年的49.1%。

公司指吊牌价的上涨被高毛利的直营业务占比下滑和更高的折扣率抵消。

人工成本费率下降主要受益于政府补贴以及大幅关店带来的雇员人数减少。截至2020年底，李宁共运营6,933间门店，同比减少617间或8.5%，直营店期内减少11.1%或143间至1,149间，雇员数量净减少4.2%或158名至3,625名。

2020年李宁获得2.297亿元政府补贴，是2019年6,389.3万元的3.6倍。

报告期内电商业务收入增加29.9%，特许经销商收入小幅增长抵消了直营渠道收入9.7%的跌幅。2020年电商渠道收入占比大幅提升550个基点至28.0%，特许和直营收入占比则分别下滑160和350个基点至47.9%和22.6%。

业绩声明中披露的四季度表现较三季度进一步改善，同店销售增幅由三季度的低个位数加快至10-20%低段，零售和批发渠道分别高、中个位数增幅较三季度转正，而电商渠道增速则较三季度30-40%的高段下滑至中段。

管理层在业绩会上对当前财年的收入增长预期为25%，主要聚焦线上业务的扩张，而线下不会考虑规模优先，而是致力提高盈利能力。至于“中国李宁”品牌的发展亦会遵循这一原则，该业务2020年和2019年的收入占比相若。

在中国消费市场恢复低迷的情况下，李宁表示与同行10%的增长预期相比并不激进，首季度截至3月中旬公司线下业务流水增速已经达到35%。

对于李宁体育及关联公司非凡中国(8032.HK)曲线对英国鞋履品牌Clarks的控股以及收购休闲装品牌堡狮龙(0592.HK)控股权，以及李宁家族、李宁合作伙伴LionRock Capital 莱恩资本和高盛前高管David Tse Young Chou共同创建了空白支票公司Trinity Acquisition Corp.三间公司未来的分配问题，公司执行主席兼联席首席执行官李宁在业绩会上表示，李宁体育将继续聚焦“单品牌、多品类、多管道”策略，他表示国产运动品牌近几年仍大有可为，至于李宁体育股东非凡体育则是支持李宁体育发展，而近期成立的SPAC特殊目的收购公司与李宁体育关系不大。

首席财务官曾华锋在业绩会上示，受疫情影响，集团去年加快了关店节奏，同时延长了开店的计划时间，在零售业务方面，店铺的关闭使收入按年下降10%。 

公布业绩后李宁司(2331.HK)周五跟随大市一度暴跌逾5%，但随后大市跌幅收窄公司股价收盘跌幅收窄至2.37%报47.45港元，但今年迄今仍跌10.98%，唯大行仍看好公司后市。花旗发布报告指，李宁下半年核心盈利录得44%的增幅，全年增幅34%高于该行预期，预期今年复苏可以持续，派息比率升至30%，因此维持“买入”评级和62.15港元目标价。

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