无时尚中文网（微信号：nofashioncn ）2021年11月15日：尽管销售跌跌不休，但收益于全球供应链危机下库存紧张促销减少，Nike 耐克、Adidas 阿迪达斯和Puma 彪马等国际运动品牌中国主要代理商之一的宝胜国际（控股）有限公司(3813.HK) 前三季盈利得意飙升逾两成。

1-9月，宝胜国际净利润5.943亿元，同比大幅增长230.9%，而报告期内公司收入则同比下滑1.7%至180.213亿元。

该台资巨头称尽管一季度消费复苏强劲，但3月底市场波动以及COVID-19于集团核心经营区域的不同城市零星爆发，影响二、三季度销售表现。

宝胜所指的“市场波动”为3月底新疆棉事件引发的对国际品牌的抵制活动，受此影响，该集团最大客户之一的Adidas AG(ADS.DE) 阿迪达斯集团大中华销售已经连续大跌两个季度，二、三季度分别录得16%和15%的下滑；Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团截至8月底的财季内大中华市场增速放缓至1%，其中服装类别销售更大跌9%，而另一运动巨头Puma SE (PUMG.DE) 彪马三季度大中华销售跌幅由二季度的5%扩大至16%。

阿迪达斯集团管理层在上周业绩会上透露，大中华市场因新疆棉事件叠加疫情和水灾，单季度损失6亿欧元，公司已经将区内1,000万间产品转移其他市场销售。德国公司同时指出6月份直营业务一度从新疆棉事件中恢复，但随后的疫情影响下销售再度转弱。

业绩声明中宝胜国际对前三季业绩评论非常潦草，而控股公司裕元集团(0551.HK)则表示，宝胜国际盈利受毛利率改善推动，前三季度受益严格的折扣管控以及销售组合改善，毛利率大幅提升580个基点至35.9%。

与宝胜国际一样，阿迪达斯前三季收入尽管远未恢复至2019年同期水平，但盈利表现已经好于疫情前表现，德国公司表示明年将提价中个位数亦应对通胀和供应链带来的成本上涨。

毛利率提升推动宝胜国际前三季营业利润飙升129.5%至9.967亿元，营业利润率5.5%是2020财年同期2.4%的2.3倍。

大和宝胜绩后下调宝胜国际目标价由3.1港元至2.8港元，并下调其2021-23年盈测12-37%，以反映关闭多过预期、同店销售疲弱，以及销售去杠杆的影响。大和称，宝胜三季度收入和同店销售下滑25%，亏损4,200万元， 虽然在线渠道收入增长40%，但季度净关闭256间门店，毛利率改善则部分受惠于品牌合作伙伴补贴，而集团预期原订今年7%的营业利润率目标需要推迟，并下调全年收入预期对比2019年由个位数增幅至个位数字跌幅。

母企裕元集团绩后同样遭大行看淡，瑞银削其目标价由17.92港元至17.18港元。该行称，三季度裕元集团16.34亿美元，7,100万美元亏损尽管胜于预期，但主要受益于一次性出售收益，撇除该交易则逊于改行预期，逊预期的表现主要因零售业务宝胜国际盈利逊预期，以及越南厂房利用率不足，令毛利率低于预期，代工溢利转弱所致。

前三季裕元集团收入同比增加5.8%至64.412亿美元，净利润9,959.2w万美元，上年同期亏损1.541亿美元。

报告期内核心制鞋业务收入增加3.2%至33.005亿美元，尽管1.790亿双的出货量依旧强劲，但此前越南防疫封城对制造业产能造成负面影响，唯持续致力专注更多高价值订单提升产能组合带动下，平均售价按年升3.1%至每双18.43美元。

裕元集团前三季毛利增加24.2%至15.603亿美元，毛利率上升360个基点至24.2%，其中制造业毛利增幅20.2%至5.605亿美元，毛利率上升180个基点至15.3%。

展望未来裕元集团称尽管年初开端强劲，但集团于期内面临接踵而来的疫情和瞬息万变的营商环境导致多重逆境，令人鼓舞的是自十月初以来，越南产能已经逐渐恢复，随着进入四季度旺季，集团将继续保持最大灵活性以维持效率和生产力，并善用公司核心强项、适应能力和竞争优势以克服任何短期挑战，并保障未来盈利持续增长能力。

周四公布疲弱的三季度业绩后，裕元集团和宝胜国际周五和周一双双走软，唯宝胜国际周一尾盘异动，飙升逾一成五，料该公司私有化计划可能卷土重来。

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