无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2022年3月16日：特步国际 (1368.HK)继安踏体育(2020.HK) 和李宁公司(2331.HK)后成为第三间营收超过百亿的中国本土体育运动品牌零售商。

2021年该福建公司收入按年增加22.5%至100.132亿元，净利润增幅77.1%至9.083亿元。

集团主席丁水波表示中国消费者对健康的需求日益强烈，公司在跑步类别的护城河，以及拥抱越发炽热的“爱国主义和国潮”并积极进行渠道升级和品牌价值提升吸引年轻一代消费者，推动了公司的收入增长。尽管疫情和宏观仍不明朗，但对当前财年及未来乐观，去年下半年的表现延续至年初，将继续为主品牌提供动力。

管理层预计2025年特步主品牌收入将达到200亿元，其他四个新品牌收入40亿元。

2019年，特步以2.60亿美元，约合17.498亿元收购韩国E.Land World Ltd.衣恋集团美国子公司E-Land Footwear USA Holdings Inc.，获得K-Swiss、 Palladium及Supra 三大品牌的所有权，随后与美国鞋履集团Wolverine Worldwide Inc.(NYSE: WWW) 合作Merrell 和Saucony 两大品牌中国业务。

去年时尚品牌K-Swiss 盖世威、 Palladium帕拉丁为公司贡献9.709亿元收入按年下滑2.8%；Merrell 和Saucony 两大专业品牌收入2.010亿元；集团原有的大众品牌收入88.413亿元按年增加24.5%，数字渗透率超过30%。

特步国际表示去年下半年集团收入增幅過34%远超上年的12.4%，与其同时，国际品牌Nike 和adidas 等在中国市场3月底开始因棉花事件销售持续衰退，其中Adidas AG (ADS.DE) 阿迪达斯集团去年大中华销售仅录得低个位数增幅，后三个季度销售分别录得15.9%、14.6%和24.3%的跌幅，Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团大中华市场二季度大中华市场销售暴跌19.8%。 

上述国际品牌均表示中国品牌在过去一年持续夺取市场份额，但相信未来可迎头赶上。

2021年特步国际核心鞋履业务增幅17.5%至59.282亿元，占比59.2%按年下滑250个基点；服装业务收入增加31.2%至38.874亿元。

全年毛利增加30.6%至41.779亿元，毛利率41.7%按年提高260个基点，但尚未恢复疫情前水平。其中鞋履毛利率改善320个基点至42.8%，服装毛利率改善190个基点至40.6%。大众品牌毛利率改善250个基点至41.4%、时尚品牌毛利率44.6%按年提升390个基点，专业品牌毛利率按年收缩130个基点至40.3%。

全年营业利润增幅52.1%至13.962亿元，营业利润率全年13.9%按年提升270个基点，其中大众品牌18.2%按年提升260个基点，时尚品牌和专业品牌去年分别录得8,770万和4,020万元营业亏损。

营销费率10.2%五年新低，同比改善100个基点，收入增长以及大量马拉松赛事暂停推动广告费率持续收缩。

大行对特步看法分化，瑞信下调其目标价由18.7港元下至17.6港元，维持“跑赢大市”评级；大和升其目标价由16.8港元至17.2港元，维持“买入”评级；招商证券(香港)维持特步国际)“买入”评级 ，但目标价降至14港元。

瑞信指特步国际去年盈利高于该行预期7%，核心品牌利润率恢复2019年水平，鉴于年初管理层表示30%的流水增长，因此上调2022年收入增长预期由25%至25-30%。

大和则表示，凭借管理层对去年三季度订单的能见度以及四季度的售罄率，预计核心品牌今年上半年可录得35-40%的增长；专业品牌和时尚品牌预计全年可分别录得超过50%及20-30%增幅，净亏损分别低于5,000万及9,000-10,000万元。

周三特步国际 (1368.HK)股价飙升逾22%，不过表现与业绩相关度低，主要因市场情绪推动，恒指全日几乎涨停，科技指数涨幅超22%。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn