无时尚中文网（微信号：nofashioncn ）2022年11月11日：全球最大运动鞋制造商裕元集团(0551.HK)前三季度盈利大幅增长，除制造业稳固外，零售业务宝胜国际（控股）有限公司(3813.HK) 三季度成功扭亏亦作出贡献。

7-9月，宝胜国际录得8,120万港元纯利，推动前三季整体盈利改善至9,864.9万元，但仍较2021财年同期的5.943亿元暴跌83.4%。

尽管宝胜国际未透露盈利改善原因，但其最大客户Adidas AG (ADS.DE) 阿迪达斯集团此前已经表示三季度继续回购大中华市场代理商库存2亿欧元，无疑是台资企业在销情不佳的情况下扭亏为盈的重要原因之一。

10月份宝胜国际销售继续下滑，跌幅13.7%至17.091亿元，1-10月份整体收入161.028亿元同比跌幅19.5%，唯较前九个月20.1%的跌幅轻微改善，前三季度共收入143.936亿元，上年同期180.213亿元。

对于前三季度收入和盈利下滑，宝胜国际将之归咎于疫情带来的客流量下滑和消费意欲不振，不过本土运动品牌则表现普遍较好。

安踏体育(2020.HK)、李宁有限公司(2331.HK) 以及特步国际(1368.HK) 此前发布的中期业绩和三季度销售数据均非常正面，更远好于Nike Inc. (NYSE:NKE) 耐克集团、Adidas AG 阿迪达斯集团、Puma SE (PUM.DE) 彪马集团以及VF Corp. (NYSE: VFC) 威富集团等国际运动和户外品牌竞争对手。

宝胜国际及同行滔搏国际控股有限公司(6110.HK) 过去近两年的低迷表现除疫情外，去年初的棉花事件仍对国际品牌销售造成压力，为此Adidas AG 阿迪达斯集团甚至“炒掉”首席执行官Kasper Rorsted. 

Kasper Rorsted 不断误判棉花事件的影响，给市场高预期和公司在中国市场很快恢复的假象，但事实是，Adidas AG 阿迪达斯集团中国业务不但持续恶化毫无改善迹象，甚至被认为已经完全不可能再重现过去辉煌。

8月份Adidas AG 阿迪达斯集团董事会宣布Kasper Rorsted 于明年任期结束后下台，本周在发布业绩前更是宣布其立即下台离开公司，其职位由Bjørn Gulden 取代。

Bjørn Gulden 则因此从Puma SE 彪马集团首席执行官职位离职，明年1月1日正式加入Adidas AG 阿迪达斯集团。与Kasper Rorsted 相反，Bjørn Gulden 对中国市场有非常清晰的认知。

相对零售业务，裕元集团制造业务非常强劲，尤其是上半财年供应链混乱下欧美客户提前备货需求。前三季度集团制造业务收入劲增31.1%至47.934亿美元，10月份增幅更达61.8%，推动前十个月整体增幅33.5%。

宝胜国际拖累下，前三季度裕元集团整体收入增幅8.2%至64.412亿美元，10月份增幅22.9%推动前十个月增幅提高至9.2%。

运动鞋制造业务依然最为强劲，前三季度收入增幅35.6%至37.503亿美元，占比由43.0%大幅提升至53.8%，显示在通胀背景下运动鞋需求仍然强劲且提价能力较强。

无论国际集团Nike Inc. 耐克、Adidas AG 阿迪达斯、Puma SE 彪马集团，还是安踏、李宁以及特步等本土公司此前的业绩都显示，消费者对服饰支出变得更加谨慎，但仍愿意为运动鞋支出。

另外通胀推动的涨价对制造业务表现有所帮助。前三季度平均售价增加11.8%至20.61亿美元，与此同时订单量增长19.0%至2.130亿双。

毛利率方面，前三季度同比增加290个基点至18.2%，制造业业务三季度毛利率同比上升扭转上半年跌势，主要受惠于产能利用率和产能进步，销售规模提升带来的运营杠杆效益；宝胜国际毛利率亦轻微改善10个基点至36.0%。前三季度毛利增加6.3%至16.579亿美元。

展望未来，裕元集团表示继续对制造业务长远发展保持审慎乐观态度，但警告通胀、加息及其他不确定导致宏观经济环境不稳定，全球需求放缓及能见度偏低，另外存货攀升可能影响未来数月制造业务稳定性。

不过该制造业巨头指出，集团会继续积极管理供应链并灵活配置产能以平衡需求、订单排程及劳动力供应；继续致力于中期目标，瞄准东南亚及其制造业产能多元化配置，尤其是劳动力及基础设施能支持永续增长的印尼地区。相信保持最大的灵活性和敏捷性，以维持效率和生产力，同时善用核心强项、适应能力和竞争优势以克服任何短期挑战，确保长期、可持续盈利能力。

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