无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2023年6月9日：凭借内地市场快速扩张，全球最大珠宝商周大福珠宝集团有限公司(1929.HK)去年收入仍录得增长，但是盈利表现则恰恰相反，全年纯利暴跌两成。

截至3月31日的2023财年周大福珠宝收入增加4.3%至946.84亿港元，期内净利润下滑19.8%至 53.84亿港元。

不过该集团宣布派发0.72港元特别息，全年派息1.22港元，同比2022财年0.55港元提高144%，全年派息率225.9%，撇除特別息，派息率亦达92.9%。业绩公布后公司股价周五在港股反弹3.62%至14.30港元，早盘一度涨幅8.70%。

摩根士丹利发布报告认为，周大福短期股价受特比息推动表现正面，中期而言相信品牌提升和产品升级将重新推动盈利增长，虽然珠宝业务因高基数增长将会放缓， 但相信集团是中国珠宝市场结构性增长的受益者，考虑到近期开店速度放缓，对公司维持保守，预计2023-2025财年每股盈利复合增长率31%，因此维持“与大市同步”评级，目标价16港元。

业绩会上，周大福管理成预计当前财年收入高双位数增长，核心营业利润率提高50-80个基点。

公布全年业绩同时，周大福珠宝公布4、5月份销售，4月1日至5月31日集团整体零售额大增38.1%，其中内地市场增幅34.6%，港澳及其他市场零售额飙升64.6%；同店销售则分别增加16.8%和61.3%。

2023财年集团经调整后毛利率提高20个基点至23.3%，但营业利润率则下滑20个基点至10.8%。集团指下半年黄金价格波动导致黄金借贷未变现亏损增加，与此同时人民币贬值影响汇兑亏损3.28亿港元。

受疫情影响，去年集团内地市场全年营业额同比下滑6.1%至816.23亿港元，固定汇率跌幅0.6%，其中同店销售和同店销量分别下滑13.1%和18.1%。电商渠道全年零售值下滑6.4%，主要受销量下滑影响，渗透率则维持4.7%左右，电商渠道平均单价由2022财年的1,800港元轻微增加至1,870港元。

管理层预计今年内地市场同店销售将有中个位数增幅，净开店数600-800间有所减速，但寄望产品组合优化及效率提升推动毛利率和营业利润率改善。

截至3月底集团于内地市场运营7,269个周大福品牌珠宝门店，同比净增加1,613个，提前两年达成2025年7,000间的中期目标。按运营模式，约90%内地净增门店为加盟模式，新增加盟门店主要位于购物中心和街铺，直营门店则多数位于一二线城市购物中心。

受益新增门店，2023财年内地加盟门店零售值按年增长15.6%，表现优于DTC业务。截至3月底集团内地约77%门店为加盟门店，56%的加盟门店店龄少于两年。

大行瑞银表示，考虑到中国内地业务扩张放缓，抵消毛利率提升利好因素，对2024-2026财年盈利预测不变，轻微下调目标价由21港元至20港元，维持“买入”评级。

内地市场2023财年经调整后毛利率提高20个基点至23.3%，下半年金价飙升及优化定价策略推动，部分抵消了批发业务及黄金首饰及产品销售上升贡献的影响。核心营业利润率则下滑20个基点至10.8%，营业利润整体下滑8.3%至87.87港元。

受香港业务恢复，集团去年港澳及其他市场营业额增加8.8%至130.61亿港元，零售和批发业务收入分别增加14.3%和下滑20.9%。报告期内，港澳同店销售增幅18.3%，其中香港市场增幅36.6%。

港澳及其他市场全年毛利率25.7%同比持平，核心营业利润率大幅提高150个基点至5.0%，营业利润增幅56.0%至6.52亿港元。

展望未来，集团表示公司在宏观环境不确定挑战下展现韧性，伴随内地、港澳同店销售恢复增长，预计今年将是复苏和恢复正常化的一年。在政策支持下，内地市场预计将循序渐进复苏，而港澳市场将受益游客提振进一步复苏，而消费券计划则进一步支持香港零售活动。

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