无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2023年8月30日：受全球消费需求不足和去库存压力，中国服装制造业龙头申洲国际(2313.HK)上半年收入和盈利双双双位数下滑，毛利率继续承压。

1-6月申洲国际收入下滑14.9%至115.620亿元，净利润21.268亿元同比跌幅10.1%，毛利下降15.4%至25.949亿元，毛利率轻微下降20个基点至22.4%。

在业绩报告中，公司解释上半年全球市场需求疲软，尤其是欧洲和美国市场需求降幅较大，另外多数零售品牌商尚处于去库存周期，影响客户对当期销售的采购需求。

申洲国际援引统计数据称，上半年中国纺织服装出口值同比下降8.3%至1,426.8亿美元，其中纺织品出口677.0亿美元同比下降10.9%、服装出口749.8億美元同比下降5.9%。期内出口至美国、欧盟27国、日本和英国服装产品金额分别为159.3亿美元、128.8亿美元、58.8亿美元和21.0亿美元，同比分别下降了17.9%、18.9%、8.7%和21.7%。

唯国内需求有所反弹，上半年限额以上服装企业商品零售额5,016.7亿元同比增加15.5%，全国网上穿类商品零售额同比增加13.3%。

另外集团产能主要地越南2022年下半年来以来的需求下降对服装出口造成较大冲击。2023年上半年越南纺织服装出口上半年下降15.4%至157.3亿美元，其中出口美国和韩国分别下降25.5%和2.2%至69.6亿美元和13.4亿美元，出口日本则增加4.9%至17.5亿美元。另外出口欧盟27国和英国分别下降10.4%和15.9%至18.7亿美元和3.2亿美元，出口至CPTPP成员国下降0.9%至28.2亿美元。

按市场，申洲国际上半年对美国和欧洲的销售分别大跌27.2%和32.7%至24.214亿元和18.314亿元，销往日本市场有2.1%的增幅至16.661亿元，国际销售整体跌幅18.4%至84.587亿元，而因国际品牌中国销售订单减少导致国内销售也轻微下滑3.6%至31.033亿元。

按类别由于运动行业激烈去库存，运动服销售大跌19.9%至85.607亿元，休闲装销售则受日本和中国市场推动增加10.1%至22.998亿元，内衣销售轻微增加0.4%至6.128亿元。

绩后高盛发布报告将申洲国际目标价由103港元下调至100港元，仍维持确信买入名单。该行称宁波公司上半年核心营业利润低于预期，但受益非核心业务和较低税率推动，净利润表现胜预期，公司管理层对未来3-5年产能扩张年复合增长率维持10%态度乐观，预计下半年销售将逐渐复苏，产能利用率和利润率将同步改善。

汇丰维持申洲国际“买入”评级，但目标价由122.4港元大幅下调至86.9港元。汇丰称上半年申洲国际因汇兑收益盈利表现胜预期，但下半年该利好因素减弱，且三季度订单继续表现负面，管理层预期全年销售低个位数下滑至低个位数增长，因此下调申洲国际全年收入增长由5%至-4%，毛利率下调110个基点至24.2%。

花旗重申申洲国际“买入”评级、轻微下调目标价由100港元至98港元，认为宁波公司上半年收入基本复合预期，纯利跌一成好于预期，但三、四季度收入指引低于预期純，因此调整2023-2025财年盈测分别增加5%，下降3%和5%。

野村同样维持申洲国际“买入”评级、轻微下调目标价90.1港元至88.7港元。该行预计四季度和2024财年申洲国际产能利用率将得到改善，意味着最坏的事情已经过去。

大和则上调申洲国际目标价由90港元至93港元，同样维持“买入”评级。该行认为申洲国际中期表现基本符合预期，撇除非经常性项目中期核心盈利增加2%，预计下半年可反弹16%，因此上调公司2023财年和2024财年盈测分别5.2%和3.6%。

展望未来，申洲国际表示目前品牌商去库存压力已经有所缓解，消费需求亦有逐步恢复增长迹象，预计下半年业务由于上半年，产能利用逐步改善。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn