无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2023年11月28日：受中期纯利双位数增长和派息提高推动，波司登国际控股有限公司(3998.HK) 股价周二午盘收涨近7%。

截至9月底的2024财年上半年财年波司登收入增加20.7%至74.717亿元，净利润增幅25.1%至9.186亿元，公司拟派5港仙中期息较上年同期4.5港仙提高逾一成。

评论业绩时集团管理层表示，集团继续坚持“聚焦主航道、聚焦主品牌”战略，通过与全球领先高标准对标，持续夯实“品牌引领、产品升级、渠道升级、优质快反”四大核心竞争力，实现稳健持续增长，彰显企业韧性。

核心品牌羽绒服继续推动波司登增长，上半年该业务收入49.397亿元同比增长28.1%，占比提升370个基点至66.1%，其中集团同名波司登品牌羽绒服收入25.5%至44.210亿元；平价品牌雪中飞收入52.2%至增加2.654亿元，集团管理层在业绩会上表示未来该品牌继续定位于普惠高性价比羽绒服，与波司登形成差异化布局。

上周，有媒体报道中国市场的羽绒服价格在过去几年水涨船高，尤其是在加拿大品牌Canada Goose加拿大鹅和法国品牌Moncler盟可睐推动下，羽绒服从御寒的功能性产品迅速上升为冬季时尚单品，且单价愈高越受欢迎，而以波司登为代表的中国本土品牌在过去几年也顺势涨价。过去三、四年，因应品牌转型，波司登羽绒服平均售价价格大幅提高至1,700-1,800元水平，而此前低于1,000元。

在品牌转型的同时，过去一年波司登亦在优化渠道，截至2023年9月30日，该集团羽绒服业务门店净减少110家至3,313家，其中直营零售网点净减少193家至1,206家、第三方经销商零售网点净增加83家至2,107家，分占零售网络的36.4%和 63.6%，上述网点中，约有28.2%位于北上广深及省会的一、二线城市，71.8%位于三线及及以下城市。

上半年波司登集团在线销售11.333亿元同比增加23.8%，其中品牌羽绒服销售10.884亿元，女装销售4,490万元，分占品牌羽绒服和女装收入22.0%和11.4%。期内自营电商和批发收入分别录得6.855亿元和4.478亿元。

波司登透露，截至9月底集团波司登品牌在天猫及京东新增300万粉丝和超过90万会员，两大平台粉丝总数超过3,760万，会员超1,460万，同时抖音平台上半年新增粉丝超100万至超900万。

贴牌加工业务上半年收入增加7.8%至20.429亿元；女装业务期内收入反弹15.4%至3.927亿元占比5.3%；多元化服装业务期内收入9,640万元同比增加9.8%，占比1.3%。

上半财年波司登毛利率同比持平为50.0%，女装业务毛利率提升抵消了羽绒服业务毛利率下滑。集团指羽绒服业务毛利率下滑主要因低毛利的防晒服销售激增拖累，导致羽绒服业务整体毛利率下降240个基点至61.2%，而女装业务毛利率则提升150个基点至67.7%。

波司登中期营业利润增幅30.2%至12.310亿元，营业利润率16.5%同比提高120个基点，主要受行政费率下降70个基点推动，同时集团亦加大对销售和分销开支的控制提高效率，另外女装业务未出现商誉减值，故整体运营效率有所提高。

截至9月底，波司登集团库存周转天数也有所改善，较上年同期下降21天至160天。

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