无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2024年6月19日：伴随着全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩集团股价持续下跌，其市值被消费巨头Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团超越，后者再度问鼎消费之王。

截至周二收盘，宝洁集团市值3,980亿美元，LVMH SE路威酩轩市值3,547亿欧元，约合3,810亿美元。今年迄今，宝洁集团的股价大涨16.50%，而LVMH SE路威酩轩股价下跌2.28%，过去一年宝洁集团股价上涨15.61%，而LVMH SE路威酩轩股价大跌16.82%。

过去十年LVMH SE路威酩轩巨头借助中国地产行业蓬勃发展、高端消费热情膨胀，收入和盈利双双增加近两倍；同期宝洁集团收入仅仅增长不足三成、但盈利增幅高达五成。

法国奢侈品过去十年高速增长，但其增长，尤其是盈利增长，主要来源于Louis Vuitton路易威登品牌，相反集团旗下的多数其他品牌长期处于跷跷板游戏，相互竞争，盈利能力低下，甚至完全没有盈利能力。

宝洁集团在奢侈品行业诞生之初的1990年就拥有高达240亿美元的收入和16亿美元的净利润，其高起点和高基数让其长期霸占消费品之王的宝座；但是奢侈品行业则凭借美国、日本和中国经济相继高速发展带来的财富爆炸效应，快速从欧洲走向全球化。

宝洁和路威酩轩的长期市值和全球最大消费品集团的竞争可能才刚刚开始，在截至12底的2023财年LVMH SE路威酩轩收入和盈利水平以及净利润率与截至6月底的2023财年宝洁集团几乎相当。

过去四十年的增长证明了奢侈品行业以远胜于大众消费品市场的增速疯狂膨胀，但过去四年，我们见证了宝洁的抗通胀能力实际上远大于大量的奢侈品品牌，尤其是在当下，大量的奢侈品因为涨价而销售暴跌在中国市场出现史无前例的折扣促销行为。

奢侈品行业无法承受下调价格带来的定位冲击，但奥特莱斯、促销部分可以抵消经济和需求低迷的冲击，而宝洁为代表的大众消费品行业则可以通过焕新包装、容量等方式以迎合消费者在不同经济环境下的需求，其灵活性远超奢侈品行业。

除此之外，大众消费品行业的创新能力和实践更是远超奢侈品行业，以LV为代表的奢侈品行业长期以来鼓吹手工，以卖LOGO为唯一商业模式；而宝洁，无论帮宝适、吉列以及碧浪等品牌，还是从包装、原材料还是设计等方面一直创新不断。

所以，奢侈品的增长主要来源于经济和需求，而大众消费品还包括创新带来的议价能力。

不过，奢侈品行业的稳定程度因其富豪客户的购买力和风险抵抗能力，需求更为稳定。但经历极具波动的过去四年，宝洁市值反超LVMH SE路威酩轩则显示，在遭遇极端行情下，“人民的力量”——大众消费者的必选消费刚需则战胜了富豪稳定的非必选消费品。

从第一个市值超过5,000亿欧元的欧洲公司迄今一年，LVMH SE路威酩轩股价已经跌去四分之一，更重要的是，消费者，尤其是富裕消费者，开始质疑Gucci、LV甚至Chanel的疯狂涨价，认为它们变得价不配位。

价格，作为奢侈品商业模式的奠基石，可以不断上调， 且必须上调，它即成为奢侈品长期利器，但也在承受能力的临界点变成消费者对自我的巨大否定，就像他们购买奢侈品是一种自我肯定一样。

相反，大众消费品领域，价格则随机波动，尽管多数时候都是上涨，但少量时候，它们是可以顺应“民意”报之以民的，且无论是单价还是价格上调幅度都相对温柔，与消费支出能力匹配。

奢侈品仅仅四十年的历史，大量的品牌就要遭遇价格的拷问，这样的问题在近两百年历史的宝洁身上从不曾出现。

虽然增速站在奢侈品这边，但时间却可能站在大众的一边。

所以，在消费领域，大众消费的代表宝洁，还是高端消费的代表LV，谁才是最厉害的公司？

最终的答案，当然还是要交给时间。

联系：nofashion.cn@gmail.com

关注无时尚中文网微信号：nofashioncn