无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2024年10月23日：全球最大珠宝商周大福珠宝集团(1929.HK)毫无意外继续公布低迷的季度业绩并发布盈警，与此同时该集团亦继续大幅缩减门店，且关闭的门店继续几乎全部集中于内地市场。

该集团预计截至9月底的2025财年中期收入下降18-22%，净利润暴跌42-46%，撇除黄金借贷对冲影响经调整后跌幅12-16%。

二季度业绩显示该集团7-9月零售值按年下滑21.0%，其中内地市场跌幅19.4%，港澳及其他市场跌幅31.0%。同店销售方面，内地和港澳市场期内分别暴跌24.3%和30.8%，同店销量跌幅较同店销售更甚，分别暴跌33.3%和36.1%，显示金价上涨持续对销量和销售的抑制作用。

不过集团总经理黄绍基在业绩会上表示，黄金周表现有所好转，零售值跌幅收窄至高个位数，其中内地同店销售跌幅收窄、港澳市场同比持平，料将为下半年表现提供支持。他同时透露周大福4月份启动转型计划，大力推广的传承系列半年销售约10亿港元，推动内地定价黄金产品在黄金业务占比提升780个基点至12.8%，且该业务毛利率更高。

由于黄金周前夕，政府刺激政策提振信心，中国A股和港股齐齐暴力反弹，部分推动了消费增长和消费股表现。不过过去两周，奢侈品行业越来越悲观、越来越惊悚的三季度财报出炉后，包括LVMH SE(MC.PA)路威酩轩在内的奢侈品巨头股价续创52周新低。

部分投行在周大福绩后也冀望国庆表现可能是该集团转机，并上调周大福目标价，推动公司股价周三反弹近8%，不过周四该股再度大跌约6%，基本回吐了周三涨幅。

大和认为，虽然周大福中期业绩符合预期，管理层亦强调10月至今表现好于预期，但尚未确信周大福形势好转，因为金价持续刷新历史纪录，且周大福关店步伐在可预见的未来不会停止，因此重申周大福“跑输大市”评级和7港元目标价。

瑞银维持周大福“买入”评级，目标价则由7.8港元上调至8.55港元。该行认为周大福虽然业务短期承压，但预期透过标志性产品系列和现有渠道改善，可以实现品牌转型；汇丰维持周大福“买入”评级，但将该公司目标价由11.5钢运至10.4港元。该行认为金饰需求正常化能见度低，唯相信周大福缩减开支和维持派息率。

另外黄绍基表示，下半年的关店幅度预计将比上半年收窄。

二季度周大福进一步关闭142个销售点至7,346个，其中内地市场净关闭145个周大福珠宝销售点至6,968个，此前一季度集团已经净关闭95个销售点，上财年四季度净关闭94个。

周大福指出，宏观经济和金价持续打击消费意欲，二季度内地直营店和加盟店同店销售分别下滑24.3%和20.3%，港澳市场因港人北上和内地游客不再“买买买”同店销售锐减30.8%，其中香港跌幅27.8%， 澳门暴跌40.2%。

黄金产品平均售价则因金价上涨有所提高，其中内地市场由5,600港元增加至6,400港元，港澳市场由8,800港元增加至9,400港元；珠宝镶嵌首饰平均售价表现不一，内地市场由8,200港元增加至9,200港元，港澳市场则由17,000港元跌至15,400港元。

于内地市场，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰零售值二季度占比14.4%，黄金首饰及产品零售值占比81.4%。渠道方面，内地电商渗透率5.4%，销量占比则高达13.1%。

竞争对手六福集团(0590.HK)上周公布的季度业绩相若，二季度六福零售值下滑16%，并于内地市场关闭85间六福品牌店。

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