无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2024年11月27日：全球最大珠宝商周大福珠宝集团(1929.HK)中期纯利暴跌，不过该集团上调派息率同时推出20亿港元回购计划以安抚投资者。

截至9月底的2025财年上半财年周大福净利润25.30亿港元，较上年同期45.51亿港元狂跌44.4%，每股收益由0.46港元跌至0.25港元。

公司拟派中期息0.20港元，派息率78.9%，同比提升2,400个基点。与此同时公司发布20亿港元回购计划。

集团主席郑家纯评论业绩时表示，面对复杂多变的市场环境，周大福珠宝继续砥砺前行，积极推动可持续增长，缔造长期的业务韧性。我们全力推进品牌转型，藉此增强竞争力，以把握中国及更广阔市场的机遇。

他表示上半财年宏观外围因素继续影响消费氛围，尽管收入录得双位数下滑，但公司仍聚焦五大转型策略，以提升竞争力、巩固市场领导地位并推动未来增长。

周大福中期收入下滑20.4%至394.08亿港元，为过去四个财年最低。不过受惠金价上涨，以及持续推行优化定价策略及产品组合，提供不同定位的产品以满足顾客喜好，周大福中期毛利率提高650个基点至31.4%；营业利润率同比改善400个基点至17.2%，营业利润67.76亿港元同比同比增加4.0%。

报告期内内地市场收入下滑18.8%至330.31亿港元，其中零售业务跌幅21.9%，批发业务跌幅16.4%，批发业务59%的营业额由5,346个加盟店贡献。电商销售期内轻微下滑0.6%，销量占集团内地业务13%，平均售价由2,100港元增加至2,400港元。

受益金价上涨，内地黄金产品平均售价则由5,5600港元增加至6,300港元；珠宝镶嵌首饰平均售价由8,000港元增加至8,900港元，港澳市场则由17,000港元跌至15,400港元。

上半年内地市场营业利润增加5.0%至60.39亿港元，营业利润率18.3%同比增加420个基点。毛利率提高620个基点至31.2%。

由于零售销售下滑，上半年周大福于内地专柜分成下降24.1%，由于销售组合转向高毛利和高分成产品，专柜分成比例上升至8.2%；租赁相关开支增加180个基点至6.3%。

集团上半年继续优化内地门店网络，尤其是直营店，4-9月与内地净关闭239个周大福珠宝门店至6,968个。

香港、澳门及其他市场中期收入下滑27.9%至63.77亿港元，其中零售收入下滑28.5%，批发收入跌幅24.2%。营业利润轻微下滑3.2%至7.37亿港元，营业利润率同比提高300个基点至11.6%。受益金价上涨毛利率则大幅提高850个基点至32.7%。

周大福在业绩声明中表示，截至11月18日的三季度上半季度零售值跌幅改善至15.0%，其中内地市场跌幅14.2%，港澳和其他市场20.0%，同店销售则双双下滑18.8%。报告期内，香港、澳门和其他市场珠宝镶嵌、铂金及K金首饰同店销售反弹45.1%，但内地市场仍录得17.1%的跌幅，黄金产品仍受金价高企拖累，内地和港澳及其他市场分别录得19.6%和33.2%的跌幅。

对于周大福中期业绩，市场分歧巨大。

花旗发布报告下调周大福目标价由11.4港元至9.4港元，维持“买入”评级；瑞银升周大福目标价由8.55港元至9.7港元，维持“买入”评级；汇丰下调周大福目标价由10.4港元至9.3港元，维持“买入”评级。

花旗认为周大福中期业绩疲弱，但符合该行预期，不过黄金对冲亏损严重，中期股息逊于该行预期，10月份表现有明显改善录得个位数跌幅，但11月迄今表现再度恶化，因此认为需求前景不明朗，而通常农历年龙年销情更好，预计生肖产品四季度面临挑战。

瑞银发布报告称周大福中期业绩符合预期，上半年内地和其他市场营业利润率按年提高410和290个基点至18.3%和11.6%，因此上调205-2027财年EPS分别9-18%，反应毛利率扩张。该行同时表示尽管短期需求承压，但料公司通过推出标志性产品系列以及优化现有渠道来实现品牌转型，能够巩固其市场份额领先地位。

汇丰指周大福中期盈利大跌并不意外，唯派息按年下滑20%或令市场失望，因为该行评级部分基于对周大福的现金流评估和股息，而周大福中期运营现金流由上年同期的79亿港元降至11亿港元，现金余额由上财年底的77亿港元降至33亿港元。不过汇丰称相信周大福伴随盈利和现金状况改善，预期今年派息率可维持85%水平。

周大福珠宝集团(1929.HK)周三平开后跳高逾5%，全日反弹6.85%，但今年迄今股价仍暴跌三分之一。

对于周大福中期业绩，市场分歧巨大。

花旗发布报告下调周大福目标价由11.4港元至9.4港元，维持“买入”评级；瑞银升周大福目标价由8.55港元至9.7港元，维持“买入”评级；汇丰下调周大福目标价由10.4港元至9.3港元，维持“买入”评级。

花旗认为周大福中期业绩疲弱，但符合该行预期，不过黄金对冲亏损严重，中期股息逊于该行预期，10月份表现有明显改善录得个位数跌幅，但“双11”提前11月迄今表现再度恶化，因此认为需求前景不明朗，而通常农历年龙年销情更好，预计生肖产品四季度面临挑战。

瑞银发布报告称周大福中期业绩符合预期，上半年内地和其他市场营业利润率按年提高410和290个基点至18.3%和11.6%，因此上调205-2027财年EPS分别9-18%，反应毛利率扩张。该行同时表示尽管短期需求承压，但料公司通过推出标志性产品系列以及优化现有渠道来实现品牌转型，能够巩固其市场份额领先地位。

汇丰指周大福中期盈利大跌并不意外，唯派息按年下滑20%或令市场失望，因为该行评级部分基于对周大福的现金流评估和股息，而周大福中期运营现金流由上年同期的79亿港元降至11亿港元，现金余额由上财年底的77亿港元降至33亿港元。不过汇丰称相信周大福伴随盈利和现金状况改善，预期今年派息率可维持85%水平。

周大福珠宝集团(1929.HK)周三平开后跳高逾5%，全日反弹6.85%，但今年迄今股价仍暴跌三分之一。

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