无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2024年11月27日：受黄金对冲亏损以及销售大跌影响，香港珠宝集团六福集团(0590.HK)中期纯利暴跌逾五成。

截至9月底的2025财年上半财年六福珠宝净利润下滑53.9%至4.345亿港元。报告期内该集团黄金对冲录得2.298亿港元亏损，而上年同期收益5,537.6万港元，撇除该损失，上半年集团净利润跌幅27.1%至6.471亿港元。

不过金价期内飙升23.0%仍对六福收入造成巨大影响，集团上半年收入大跌27.2%至54.486亿港元。

同日公布业绩的同行周大福珠宝集团(1929.HK)同样遭遇金价飙升不利因素，该全球最大珠宝商上半年净利润暴跌44.4%，中期收入下滑20.4%至394.08亿港元，为过去四个财年最低。

报告期内零售收入跌幅22.7%至46.603亿港元，分部溢利跌幅42.2%至3.828亿港元，利润率下滑280个基点至8.2%，若撇除黄金对冲损失，分部溢利5.635亿港元，溢利率12.1%同比提高170个基点。

受钻石销售疲弱和关店影响，批发业务上半年暴跌57.8%至3.848亿港元，同时录得6,855.2万港元亏损，分部溢利率-17.8%，撇除集团内部销售，经调整后分部溢利率-5.7%同比暴跌1,320个基点，撇除黄金对冲，亏损缩窄至1,943.4万港元，整体经调整后溢利率-1.6%同比下滑820个基点。

上半年集团品牌业务收入同比下滑26.0%至4.038亿港元，分部溢利跌幅39.0%至2.390亿港元，分部溢利率59.2%同比下滑1,260个基点。

黄金及铂金产品销售上半财年下滑24.1%至36.888亿港元，毛利率则大增840个基点至27.5%，毛利增幅9.5%至10.138亿港元；定价首饰销售跌幅34.8%至13.560亿港元，毛利率按年提高140个基点至37.3%，但毛利大幅下滑32.2%至5.056亿港元。

内地和港澳市场中期收入表现相若，截至9月底集团于内地净关闭193间六福品牌店至2,769间，自营店则增加6间至73间，内地门店总计3,311间期内净减少179间。

六福品牌店同店销售于内地市场大跌19.4%，其中黄金及铂金产品跌幅16.8%，定价首饰产品跌幅27.0%。内地电商销售中期收入下滑13.9%至7.520亿港元，占内地和集团零售收入分别61.5%和16.1%。

上半年内地市场整体收入下滑27.1%至19.359港元，占集团收入35.5%，分部溢利暴跌77.7%至1.254亿港元，占集团整体溢利22.7%，溢利率6.5%，较2024财年同期21.1%狂跌1,470个基点，若撇除黄金对冲亏损，溢利2.401亿港元，经调整后溢利率跌幅1,010个个基点至15.3%。

港澳及其他市场收入跌幅27.3%至35.128亿港元，分部溢利跌幅35.9%至4.279亿港元，溢利率12.2%同比跌幅160个基点，撇除黄金对冲损失溢利5.431亿港元同比下滑14.0%，经调整后溢利率上升250个基点至15.6%。其中黄金及铂金同店销售下滑36.5%，定价首饰同店销售跌幅29.9%。

花旗发布报告下调六福珠宝目标价由22.2港元至17港元，维持“买入”评级，该行表示六福中期业绩疲弱，中期息降24%至0.55港元，因此下调2025-2027才难盈测分别27-35%。

麦格理降六福目标价由24.3港元至17.6港元，维持“跑赢大市”评级。该行预期六福全年派息1.1港元，隐含股息率7.4%，预计下半年业绩有所改善，但考虑到黄金对冲损失及关店等因素，下调2025财年和2026财年盈测27.7%及24.9%。

汇丰则上调六福目标价由16.9港元至17.8港元，维持“买入”评级。该行认为六福表现已经触底，因此上调市盈率由6.5倍至8.3倍，但考虑盈利下滑，则下调盈测35%。

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