无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2024年12月10日：中国本土彩妆师品牌MAOGEPING(1318.HK)毛戈平周二登陆港股，上市首个交易日暴涨76.51%收报52.60港元，对应251.65亿港元市值。

毛戈平是由同名彩妆师创立于2000年，彼时与之同名的还包括东田造型。该集团在招股书中援引弗若斯特沙利文数据称毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一中国公司。

弗若斯特沙利文为知名咨询机构，在中国市场专注于服务中国公司上市，为IPO公司撰写行业报告，进行“背书”。

毛戈平招股书上对“美妆”的释意为“能够提升皮肤状态并突出或改变面部或身体外观的化妆品，主要包括护肤品及彩妆产品”。以此定义，毛戈平远未达到“中国市场十大高端美妆集团中唯一中国公司”的头衔。

以收入和盈利计算，中国高端美妆市场最大品牌为珀莱雅(603605.SH)，该公司今年销售有望突破100亿元，前三季度收入70亿元，净利润9.7亿元，同比分别增幅33%和34%。

毛戈平在2023年收入为28.860亿元，三年复合增长率35.3%；净利润6.635亿元，三年复合增长率41.6%。

以彩妆类别计算，毛戈平彩妆收入则远超珀莱雅，上半年毛戈平彩妆收入10.85亿元，珀莱雅为6.65亿元。

不过在高端美妆行业普遍疲弱的背景下，珀莱雅和毛戈平上半年均有强势表现，其中毛戈平2024年上半年收入增幅41.0%至19.715亿元，净利润增幅41.0%至4.925亿元；珀莱雅上半年收入增幅37.90%至50.01亿元，净利润增幅41.78%至6.79亿元。

与珀莱雅相比，毛戈平利润率明显更为强势，上半年珀莱雅毛利率69.82%，毛戈平高达85.4%，这也推动毛戈平净利润远胜珀莱雅。相同的是两间公司的销售和营销费用持续大幅增加，费率亦不断恶化。

2021-2024年上半年，销售和经销费率分别48.4%、52.6%、48.9%及47.5%，珀莱雅分别为42.98%、43.63%、44.61%和46.78%，两项费用率均高于国际同行欧莱雅、雅诗兰黛和资生堂集团。

居高不下的销售费率亦是毛戈平招股书中提示的主要风险之一。

毛戈平的销售目前主要通过线下专柜、丝芙兰、线下经销商以及电商，2024年上半年公司线上线下销售基本平分秋色，其中线下直销和线上直销分别占比46.1%和38.8%，丝芙兰渠道占比2.7%。

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