无时尚中文网（微信号：nofashioncn）2025年1月29日：依靠市场的悲观情绪，全球最大奢侈品集团LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩轩四季度业绩与此前Burberry Plc(BBR.L)博伯利集团的三季度业绩一样，尽管仍然低迷，但轻松超越市场预期。

不过LVMH SE路威酩轩公布业绩后在美股迅速大幅跳水，市场担心其收入水平持平情况下盈利暴跌，以及首席执行官Bernard Arnault对中国市场恢复时间放低预期。

四季度该集团录得1%的有机销售增幅，超过市场预期的2%跌幅，但核心时装和皮具业务有机销售仍录得1%的跌幅，报告期内以中国为首的除日本外的亚太市场有机销售仍大跌10%，较二、三季度14%和16%的跌幅有所改善。

美国成为集团过去一年的强有力支撑，四季度集团美洲有机销售增加3%。集团管理层表示，大选之后出现明显反弹。

首席执行官Bernard Arnault在业绩会上“狂舔”美国市场，表示正在考虑特朗普政府“强烈要求”该集团在美国市场扩大投资建议，他表示集团很愿意如此操作。

特朗普上一任期，集团最大品牌Louis Vuitton路易威登曾在美国开设一间工厂，特朗普还受邀参加工厂的剪彩仪式；而在特朗普最新就职典礼上，Bernard Arnault四名家庭成员受邀。

Bernard Arnault和特朗普相识数十年，始于Bernard Arnault早期在美国的房地产业务。

业绩会上Bernard Arnault盛赞美国大选落定后，“乐观之风蔓延全国”，与此同时他不忘揶揄法国本地市场像“冷水澡”。

去年美国市场收入占集团25%，与欧洲份额持平，但美元购买高达28%。

除日本外亚太市场2024年占比28%下滑300个基点，这与港元消费占比下降100个基点以及日元、欧元和美元以外的货币购买下降200个基点一致。

日本市场去年有机销售因汇率狂涨28%，但四季度在不断涨价背景下涨幅已经回落至8%。日本市场份额去年大幅提高200个基点至9%，亦是拖累该集团盈利下滑的原因之一。

首席财务官Jean-Jacques Guiony去年曾表示在日本购买的中国游客不但会减少中国购买，甚至会一直采取观望态度不在国内购买，这对集团盈利能力造成巨大打击。

通常采取旅游消费的奢侈品客户都是行业消费能力较低的客户，因此才会考虑汇率问题。Hermes爱马仕管理层及业绩均体现，该集团旅游消费基本不受汇率影响。

即将于月底历任首席财务官转职葡萄酒和烈酒首席执行官的Jean-Jacques Guiony在业绩会上表示，利润增长必须依靠收入增长消化成本。

Jean-Jacques Guiony去年4月份曾强硬指出，消费者在面对价格上涨时，不需要多考虑30秒就会接受，加入购买大军。

这一言论成为2024年奢侈品行业迎来金融危机后最低迷表现，以及中国奢侈品市场有史以来最巨大衰退的注脚，显示整个行业的错判和对中国市场的极度无知。

业绩会上Jean-Jacques Guiony再出反行业言论，他表示集团本可以通过更积极的降本增效策略以改善负杠杆效应，以应对行业所谓的结构性问题。

他表示集团并不认为奢侈品行业出现结构性问题，集团不想破坏潜在的预算或者营销预算，收入下降导致了利润下滑，但并没有非常糟糕。

但是数据不说谎。

2024年全年该集团收入下滑2%至846.83亿欧元，略超市场预期的843.8亿欧元，有机销售增幅1%，主要因时装和皮具部门占比独大录得1%的跌幅，以及葡萄酒和烈酒部门8%的有机销售跌幅拖累，腕表和珠宝业务亦录得2%的有机销售跌幅。

在有机销售表现正面的情况下，该集团去年净利润和营业利润分别大跌17%和14%至125.50亿欧元和195.71亿欧元，显示奢侈品行业过去十年依靠高投资的商业模式实际非常脆弱。

这一表现甚至是在该集团2024年运营支出大幅缩减的背景下获得，2024财年该集团运营投资由2023年的74.78亿欧元降至55.31亿欧元。

在公布业绩前，该集团将时装和皮具业务旗下Stella McCartney品牌少数股权出售予创始人本人，该品牌以可持续为价值观，此前是同行及竞争对手Kering SA(KER.PA)开云的ESG门面品牌，2018年被出售，而LVMH SE路威酩轩则在随后的2019年收购该品牌49%股权。

Stella McCartney据悉2022年亏损880万欧元，而收入仅4,000万欧元。

2024年LVMH SE路威酩轩毛利润下滑4%至567.65亿欧元，毛利率大跌180个基点至67.0%；报告期内营销和销售费用增加2%，费率上升90个基点至36.6%，但广告和促销费率降低300个基点至11.5%；该集团将奥运投资计算于G&A费用，导致2024年该部分费用固定汇率大涨10%。

衡量集团核心指标的营业利润率2024年狂跌340个基点至23.1%。

核心时装和皮具业务营业利润大跌10%，营业利润率下滑280个基点至37.1%；葡萄酒和烈酒业务营业利润狂跌36%，营业利润率暴跌880个基点至23.1%是最大拖累；珠宝和腕表业务同样低迷，营业利润暴跌28%，营业利润率下滑520个基点至14.6%；盈利能力较低的香水和美容业务及可选择零售业务营业利润率亦双双下滑。

首席执行官Bernard Arnault在回答分析师有关行业结构性问题及加不配位时表示，消费者确实越来越意识到产品的价格超出了价值，他们接受涨价，但拒绝毫无理由的价格上涨，品牌必须提供涨价的合理理由，比如更好的质量、不同的材质等，如果产品没有任何变化，价格提高15%，那么消费者会感觉到受骗。因此，品牌必须诚实面对，各客户提高高质量的产品，质量合理、价格也合理，这是集团努力在做的，并且觉得做得很好。

Bernard Arnault的言论和该集团乃至行业最大品牌LV的表现并不一致，自2019年以来，多个LV的入门级产品几乎毫无变化的情况下，价格大幅上涨50%甚至更多，其他同行如Chanel香奈儿亦同样如此，这亦是整个行业被指出现结构性问题的主要因素之一。

业绩会上，回答有关核心的中国市场问题，Jean-Jacques Guiony透露中国市场在四季度未出现进一步恶化，与投行预期一致，但亦未出现明显改善，而中国客户去年全球消费整体稳定。

Bernard Arnault在业绩会上则预计中国市场两年会恢复，与美国市场相比，更为缓慢。他同时透露LV和Tiffany蒂芙尼自1月以来均录得双位数反弹；至于此前被指糟糕的Dior品牌去年表现如何，他则顾左右而言它，拒绝透露。

他同时表示Tiffany蒂芙尼大量离职员工、业绩低迷的传闻，主要是一些KPI未符合的员工心生不满，实际表现与之不同。

公布业绩后LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMUY.OTC) 路威酩轩股价一度暴跌逾8%，全日收跌2.26%。

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